20210529-格林期货-矿石期货月报_政策扰动或频繁_矿价宽幅震荡_22页_1mb

铁矿石市场分析总结

核心内容

本报告由研究员韩静撰写，主要分析当前铁矿石市场的供需、价格走势及政策影响，并提供相应的操作建议与风险提示。

主要观点

1. 市场趋势

• 铁矿石价格呈现宽幅震荡走势，主要受钢价影响。
• 期货价格深度贴水现货，但基差仍高于历史同期，现货价格对期货形成支撑。
• 钢企对原料需求旺盛，推动矿石价格反弹，但高炉开工率回升放缓，需求边际减弱。

2. 供应分析

• 矿山发货量及到港量处于正常区间，巴西和澳大利亚发货量稳定。
• 四大矿山发货量分化明显：力拓发货量回落至历史同期水平，淡水河谷处于低位，必和必拓高于历史同期，FMG处于正常区间上沿。
• 供应端暂无明显矛盾，但需关注后续矿山发货情况。

3. 需求分析

• 钢企盈利水平可观，生产积极性高，高炉开工率缓慢回升。
• 钢企限产政策对矿石需求影响有限，反而促使企业对高品矿需求增加，支撑价格。
• 随着钢价回调，焦炭价格再次上涨，导致企业盈利水平恶化，需求端有所降温。

4. 库存情况

• 港口铁矿石库存下降至1.26亿吨，低于5年均值。
• 澳大利亚矿库存持续下降，反映市场对高品矿需求旺盛。

5. 政策影响

• 中澳关系紧张对铁矿石进口影响主要为心理层面，实际供应尚未受到明显冲击。
• 国常会对大宗商品价格过快上涨表示关注，出台多项政策遏制价格上涨，对矿石价格形成利空。
• 发改委将加快推进国内铁矿新项目及境外资源开发，以增加国内供应。
• 大商所修改铁矿石期货合约，降低标准品铁品位至61%，并调整品牌升贴水，对期货价格形成中长期利空。

关键信息

2.1 行情预判

• 矿石价格预计将继续宽幅震荡，趋势上跟随钢价。
• 长期来看，压减粗钢政策可能对矿石价格形成压制。

2.2 多空逻辑

利多因素

• 企业对矿石需求旺盛，期现价差明显支撑期货价格。
• 铁水产量高位，企业生产积极性高，推动矿石价格反弹。
• 港口库存下降，现货价格强势支撑期货价格。
• 普氏指数定价被质疑，中钢协呼吁推进多元指数优化。

利空因素

• 环保限产政策可能影响需求，但当前影响有限。
• 国常会出台多项政策遏制大宗商品价格上涨，对矿石价格形成压制。
• 大商所调整期货合约标准，可能对市场产生中长期影响。

中性因素

• 疏港量、到港量处于正常区间。
• 巴西和澳大利亚发货量稳定，无明显异常。
• 中澳关系紧张未对铁矿石进口造成实际影响。

风险提示

• 中美关系：可能影响全球贸易环境，进而影响铁矿石进口。
• 中澳关系：虽然当前未对进口造成实质性影响，但长期关系变化可能带来不确定性。
• 矿山发运：需关注矿山发货量是否出现异常波动。
• 钢企限产：若限产政策进一步收紧，可能对矿石需求形成压制。

操作建议

• 在矿山发货正常的情况下，矿石价格大概率以钢价为锚，趋势上跟随钢价。
• 防范限产政策对价格的扰动，建议关注钢价走势。
• 长期来看，政策对矿石价格存在压制风险，需警惕。

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