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国泰君安期货原油周度报告总结

**关键观点：**短期内原油价格或偏强，建议多配波动率；中长期或创新低，需警惕累库。

主要逻辑

供应端利好

1. **“敏感油”受限：**俄罗斯出口受制裁持续收缩，OPEC+整体供应回落至2750万桶/天，解除减产进度缓慢。
2. **低硫化原油供应优势：**利比亚、阿联酋等国的优势原油仍在供应。
3. **政策与地缘风险：**制裁与豁免交替，政治不确定性支撑价格。

需求端短期支撑

1. **中国需求变化：**配额增加但受制裁限制，炼厂积极补货，港口政策影响伊朗原油进口。
2. **欧美炼厂开工率企稳：**需求端未出现明显疲软。

中期看空因素

1. 国内需求弱化，炼厂开工回升但需求未同步。
2. 巴西、伊朗等国产量回归，需求淡季与宏观负反馈可能导致累库。

结论

• 短期偏强：Brent或上探60美元/桶，SC关注400元/桶。
• 中长期偏弱：或创新低，SC或阶段性测试400元/桶，需警惕累库与宏观风险。