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普联软件（300996.SZ） 央企数字化领军，进入发展新时期

核心内容概述

普联软件是一家专注于为大型集团企业提供管理信息化方案及IT综合服务的公司，成立于2001年，主要服务于石油石化、建筑地产、金融保险等领域。公司通过在石油石化行业的深耕，积累了丰富的经验，并在建筑地产行业实现快速拓展，成为央企数字化转型的重要参与者。公司目前处于发展新阶段，被首次覆盖并给予“买入”评级。

主要观点

• 行业地位与政策红利：普联软件是央企数字化转型的领先厂商，受益于国家政策支持，尤其是国务院国资委发布的《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》，推动国企数字化进程。
• 业务拓展与平台化发展：公司通过拓展建筑地产行业，形成石油石化和建筑地产两大优势行业，同时基于OSP云开发平台提升开发和交付效率。
• 业绩表现与财务指标：公司2017-2020年营业收入和净利润均实现快速增长，业务结构持续优化，收入对石油石化行业的依赖度逐步降低。公司毛利率和净利率持续提升，盈利能力增强。
• 股权激励与增长目标：公司通过股权激励计划，绑定核心骨干，设定较高的业绩增长目标，以推动公司持续发展。
• 估值与投资建议：公司当前PE估值低于可比公司平均水平，未来三年归母净利润预计分别为1.33亿元、2.03亿元和3.07亿元，EPS分别为0.94元、1.44元和2.18元，公司发展前景被看好，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

公司简介

• 普联软件为大型集团企业提供管理信息化方案及IT综合服务，主要客户包括中国石油、中国石化、中国建筑、中国平安等。
• 公司主要聚焦集团财务管控、资金管理、智能化共享服务、大数据应用及信息系统集成等业务。
• 公司产品包括智能共享服务、全球资金管理、XBRL大数据应用等，其中资金管理软件覆盖众多客户。

业绩表现

• 2017-2020年公司营业收入和净利润均实现快速增长，其中2021年前三季度营业收入同比增长49.9%，归母净利润同比增长129.0%。
• 收入结构逐步优化，石油石化行业收入占比从2017年的73.43%下降至2020年的62.95%。
• 公司毛利率和净利率持续提升，2021年毛利率达44.7%，净利率达21.3%。

行业拓展

• 公司在石油石化行业深耕多年，成功实施中国石油、中国石化等央企的核心系统，形成良好示范效应。
• 2018年起拓展建筑地产行业，成功实施中国建筑的财务一体化系统，参与“中建136工程”，并设立控股子公司，进一步深耕该领域。
• 建筑地产行业营收从2020年上半年的900万元增长至2021年上半年的4460万元，营收占比显著提升。

平台化发展

• 公司基于OSP云开发平台，提升开发效率和质量，提高系统运行效率和并发处理能力。
• 平台支持新技术应用和架构升级，降低技术风险，提升公司整体竞争力。

投资建议

• 公司预计2021-2023年归母净利润分别为1.33亿元、2.03亿元和3.07亿元，EPS分别为0.94元、1.44元和2.18元。
• 当前PE估值分别为44.0倍、28.7倍和19.0倍，低于行业可比公司平均水平，显示公司估值具有吸引力。
• 投资评级为“买入”，公司具备较强的行业优势和增长潜力。

风险提示

• 客户集中度较高，存在客户集中风险。
• 市场竞争加剧，可能影响公司未来盈利能力。

财务摘要与估值指标

总结

普联软件作为央企数字化转型的领先厂商，凭借在石油石化行业的成功经验和建筑地产行业的快速拓展，展现出强劲的发展势头。公司通过平台化发展和技术创新，不断提升经营效率和盈利能力，且当前估值低于行业平均水平，未来发展空间广阔。尽管面临客户集中和市场竞争等风险，但其在数字化转型政策支持下，有望持续受益并实现业绩增长，因此被首次覆盖给予“买入”评级。