20220125-东兴证券-普联软件-300996.SZ-公司2021年业绩预告点评_业绩超预期_预期订单趋势继续向好_7页_613kb

报告摘要

普联软件 (300996) 总结

核心内容

普联软件（300996）在2021年实现了业绩超预期，预计全年归母净利润为1.26-1.40亿元，同比增长 $51.10% - 67.89%$，扣非净利润为1.14-1.28亿元，同比增长 $43.96% - 61.64%$。公司业绩表现优于市场预期，主要得益于其“聚焦战略客户、聚焦优势业务”的发展战略，石油石化行业和建筑行业业务的快速增长，以及公司其他优势业务的持续发展。

主要观点

业绩超预期：2021年净利润中位数为1.33亿元，超出预期值1.26亿元，显示公司经营状况良好。
订单增长趋势向好：尽管2021Q4因疫情反复导致部分订单延迟确认，但随着央企数字化转型加速，公司订单增长趋势依然积极。
行业景气度提升：石油石化能源信息化行业增速预计达到 $10%$ 以上，建筑地产信息化行业增速预计达到 $50%$ 以上，为公司成长提供中期指引。
定制化软件成长性：公司定制化软件业务增长与实施人员投入正相关，未来2-3年人员投入预计增长 $20%$ 以上，人均产出将保持在30万/年以上。同时，公司总部正在研发大数据平台和云服务，技术储备为其未来数字化转型奠定基础。
盈利预测与估值调整：预计公司2021-2023年净利润分别为1.35/1.91/2.68亿元，EPS分别为0.96/1.38/1.95元。基于业绩超预期，上调公司中期市值至70-80亿元，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

业务领域

普联软件专注于为大型集团企业提供管理信息化方案及IT综合服务，主要面向石油、石化、建筑、地产及银行、保险领域客户。核心业务包括：

集团财务管控
集团资金管理
智能化共享服务
大数据应用
信息系统集成

财务指标预测

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	367.77	422.10	612.74	870.80	1,220.42
净利润(百万元)	58.78	83.39	135.11	190.72	267.52
毛利率(%)	37.63%	43.36%	46.12%	46.48%	46.85%
净利率(%)	15.98%	19.76%	22.05%	21.90%	21.92%
ROE(%)	17.31%	20.46%	26.76%	29.70%	32.05%
P/E	46.57	32.90	42.63	29.99	21.50
P/B	8.06	6.71	10.06	8.10	6.37

增长驱动因素

行业景气度提升：石油石化和建筑地产行业信息化需求增长显著。
订单与确收：公司围绕高质量大型央企国企客户，拓展业务能力边界，订单增长情况良好，且半年度和四季度为确收高峰期。
技术储备与云服务拓展：公司正在研发大数据平台和云服务，技术储备为其未来数字化转型提供支持。
股权激励与增长目标：股权激励有助于保障公司增长目标的实现。

风险提示

客户数字化转型力度不及预期
人员招聘及投入不及预期
技术创新节奏放缓

未来展望

随着央企数字化转型的加速，普联软件作为国企数字化转型的重要参与者，有望在未来3-6个月内迎来更多的订单确认和业务拓展机会。公司预计未来三年将逐步步入软件成熟化阶段，并向平台通用型软件和云化方向转型，形成高质量增长第二极。

投资建议

维持“强烈推荐”评级，基于公司业绩超预期、行业景气度提升、订单增长趋势良好以及技术储备充足等因素，预计公司中期市值为70-80亿元。

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