深度报告-20220125-国信证券-普联软件-300996.SZ-集团信息化领导者_赋能国企数字化转型_22页_1mb

普联软件深度研究报告总结

核心内容概览

普联软件（300996）是一家专注于为大型集团提供企业管理信息化方案及应用软件的高新技术企业，主要服务于石油石化、建筑地产、银行、保险等领域。公司凭借其在集团财务管控、智能化共享服务、大数据应用及信息系统集成方面的丰富产品线，以及自主研发的OSP云开发平台、PaaS平台和RPA机器人平台，已形成以石油石化和建筑地产为核心、多业务领域客户有效补充的经营格局。

主要观点

• 行业地位：公司是集团管理软件行业的领军企业，为央企客户提供信息化解决方案，具有较强的市场竞争力。
• 产品与技术：公司不仅提供集团管控产品，还涉足XBRL标准体系及应用，成为国内较早掌握该技术的厂商之一。
• 增长潜力：随着国企数字化转型的推进，尤其是中国建筑“136工程”和金税工程四期的实施，公司有望在未来三年实现快速增长。
• 财务表现：公司营收及净利润保持稳步增长，2021-2023年预计净利润分别为1.29/1.70/2.44亿元，利润增速分别为54.8% /31.8% /43.6%。
• 估值与评级：公司合理估值区间为45.82-51.85元，相对现价有10.55%~25.10%的溢价空间，给予“买入”评级。

关键信息

股票基本信息

• 总股本/流通股：141/35百万股
• 总市值/流通市值：5,845/1,466百万元
• 当前股价：41.45元
• 合理估值区间：45.82-51.85元

盈利预测（2021-2023年）

估值方法

• 绝对估值：35.85-46.49元
• 相对估值：45.82-51.85元（基于38-43倍PE）

风险提示

1. 行业增速放缓：石油石化和建筑地产行业信息化增速可能放缓。
2. 研发进度不及预期：新产品研发可能不及预期，影响公司成长性。
3. 解禁后股价波动：公司股票解禁后可能出现较大波动。
4. 政策与市场风险：政策变化和市场需求波动可能影响公司业绩。

催化因素

1. 中国建筑136工程：将推动建筑行业业务收入快速增长。
2. 金税工程四期：提升企业财务系统要求，带来新的业务增量。
3. XBRL产品拓展：公司产品逐步打开业务软件新空间，拓展至保险、银行等领域。

财务分析

• 营收增长：2016-2020年营收复合增长率15.39%，预计2021-2023年继续增长。
• 毛利率：整体较稳定，2016-2020年分别为40.02% /37.63% /43.36%，预计未来维持较高水平。
• 现金流：经营性现金流良好，2021年H1为-0.44亿元，主要受季节性影响。
• 销售费用率：较低，2018-2020年分别为5% /3.35% /3.05%，优于行业平均水平。

行业分析

• 政策支持：国家推进数据要素市场化和数字化转型，为集团管理软件市场带来发展机遇。
• 市场空间：集团管理软件市场规模持续扩大，预计2021年将达到188.9亿元。
• 行业需求：石油石化和建筑地产行业信息化需求加大，特别是央企的数字化转型战略。

公司优势

• 客户基础稳固：服务中国石油、中国石化、中国海油、国家管网、中国建筑等大型央企。
• 技术平台：自主研发PaaS云平台、OSP云开发平台和RPA机器人平台。
• 研发投入：研发费用率处于行业中上水平，持续投入推动产品力提升。
• 股权激励：2021年推出限制性股票激励计划，推动公司业绩增长。

结论

普联软件作为集团信息化领导者，将充分受益于国企数字化转型浪潮。公司未来三年预计保持高增长，估值合理，给予“买入”评级。