20221120-国金证券-电子行业研究_库存压力渐改善_看好明年强应用领域_19页_1mb

电子行业研究报告总结

核心内容概览

本报告对电子行业进行分析，重点关注汽车电动智能化、新能源、工业、数据中心、通信、计算机、物联网等细分领域。整体投资评级为买入（维持评级），认为电子行业未来具备较强增长潜力，尤其在强应用拉动领域。

主要观点

1. 行业整体情况

• 当前电子行业处于去库存周期，整体库存水平有所改善。
• 市场优化平均市盈率为18.90，国金电子指数为1683。
• 全球半导体销售额在2022年9月略有下降，但行业仍具备结构性机会。
• 5G行业虚拟专网数量已超1万张，移动物联网连接数累计达17.5亿户，成为全球主要经济体中首个实现“物超人”的国家。

2. 细分行业分析

新能源、消费电子、功率半导体

• 新能源及智能汽车用电子半导体迎来发展机遇。
• MEMS传感器销售创纪录，预计2022年第四季度销售额将同比增长13%。
• 重点关注功率半导体（如IGBT、碳化硅、超级MOS）及连接器、电感、变压器等细分领域。

半导体设备及材料

• 中芯国际和华虹半导体三季度业绩亮眼，中芯国际营收同比增长41.9%，华虹营收创历史新高。
• ASML宣布2026年EUV光刻机产量达90台，尼康和佳能也宣布扩产计划。
• 盛美上海进军涂胶显影设备领域，预计2022年全球Track市场规模达37亿美元。

IC设计领域

• 半导体行业进入主动去库存周期，预计2023年Q2-Q3库存将调整至合理水平。
• 模拟芯片国产替代加速，推荐关注圣邦股份、纳芯微、思瑞浦、士兰微等。
• 逻辑芯片及消费类芯片需求有望在明年Q2及以后改善。

汽车电子

• 新能源汽车销量全球占比超六成，但10月销量环比走弱，11月有望回升。
• 车载摄像头市场持续高增，DMS安装量增长迅猛。
• 车载连接器：高压连接器需求增长，未来5年CAGR超40%。
• 车载光学：智能驾驶推动单车摄像头数量增加，推荐关注舜宇光学科技、宇瞳光学等。
• 车载显示：汽车智能化趋势显著，推荐京东方精电、宸展光电。

PCB行业

• 行业整体仍承压，但高端产品产业化趋势明显，国产替代加速。
• 铜箔、覆铜板等上游原材料价格持续走低，PCB行业景气度逐步回升。
• 高端PCB板和封装基板是长期增长方向，推荐关注沪电股份、金禄电子、深南电路等。

通信板块

• 光通信领域具备国产替代机会，推荐中际旭创、铖昌科技、坤恒顺维等。
• 5G RedCap技术推动模组成本下降，移远通信和广和通等模组厂商受益。
• 卫星通信上游核心元器件具备增长潜力，推荐关注铖昌科技、光庭信息等。

计算机产业链

• 金融科技：推荐关注恒生电子、顶点软件、指南针，受益于券商IT支出及政策支持。
• 智能驾驶：推荐中科创达、四维图新，受益于高通芯片及自动驾驶解决方案。
• 网络安全：推荐奇安信、安恒信息，受益于信创政策及安全需求提升。
• 人工智能：推荐海康威视，受益于行业复苏及技术迭代。
• 教育信息化：推荐新开普、正元智慧、视源股份，受益于政策支持及项目落地。
• 行业数字化：推荐中控技术、北路智控、龙软科技，受益于流程型行业需求及国产替代。

物联网产业链

• 多地召开物联网大会，推动产业合力，重点推荐移远通信、广和通、拓邦股份、和而泰。
• 卫星互联网：推荐华测导航、铖昌科技。
• 家庭互联网：推荐涂鸦智能。
• 工业互联网：推荐工业富联，具备双跨平台优势。

关键信息总结

投资建议

• 推荐组合：澜起科技、晶晨股份、江丰电子、兆易创新、士兰微、中国移动、移远通信、恒生电子、奇安信、海康威视。
• 关注领域：汽车电动智能化、新能源、工业、数据中心、光通信、卫星通信、5G RedCap、物联网、信创、人工智能、教育信息化等。

风险提示

• 需求不及预期：新能源车、智能手机、服务器等需求若不及预期，将拖累产业链。
• 智能化配置渗透率不及预期：若智能化配置增长不如预期，将影响半导体、传感器等上游企业。
• 美国芯片法案：可能对台积电、英特尔等企业在中国的生产造成影响。

行业数据亮点

• 全球半导体销售额：2022年9月全球半导体销售额为470亿美元，环比略有下降。
• 台湾电子行业指数：整体波动，部分公司如鸿海、广达等表现优于行业。
• PCB行业：部分公司如欣兴营收增长显著，健鼎营收同比下滑。
• 中关村指数：保持平稳，未出现大幅波动。

图表目录（摘要）

• 图表1：国金TMT深度及投资组合更新
• 图表2：A股各板块涨跌幅比较（11/07-11/18）
• 图表3：电子行业涨跌幅前五名（11/07-11/18）
• 图表4：全球半导体月销售额
• 图表5：中关村周价格指数
• 图表6-9：台湾电子行业、半导体、零组件、通路指数走势
• 图表10-17：台湾电子半导体龙头公司月度营收数据

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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