20220411-东海证券-3月通胀数据点评_疫情对通胀形成短期扰动_4页_838kb

报告摘要

2022年4月11日发布的证券研究报告主要分析了2022年3月中国CPI与PPI的运行情况，指出疫情对通胀形成了短期扰动，但整体通胀趋势仍保持温和，预计年内CPI温和上升、PPI持续回落的格局将维持。

CPI涨幅强于季节性：3月CPI同比上涨1.5%，环比上涨0%，高于近5年同期均值-0.7%的季节性回落，表明通胀压力有所增强。
食品价格降幅收窄：食品CPI同比-1.5%，降幅较上月收窄2.4个百分点。其中猪肉价格同比-41.4%，降幅收窄1.1个百分点，但环比仍为-9.3%，表明猪肉价格仍处于低位，短期内难以反转。
非食品价格温和上涨：非食品CPI同比2.2%，环比0.3%，涨幅高于近5年均值，主要受能源价格上涨带动，工业消费品价格环比上涨1.1%，汽油、柴油和液化石油气价格涨幅明显。
核心CPI保持稳定：核心CPI同比1.1%，环比-0.1%，表明国内需求依然不强，核心通胀压力较小。
PPI维持回落趋势：3月PPI同比8.3%，环比1.1%，为近五个月最高，但受去年同期高基数影响，同比仍保持回落。主要行业如石油和天然气开采、有色金属冶炼等价格环比上涨，但整体PPI同比趋势预计持续下行。
未来展望：疫情对通胀的扰动是短期的，随着供给约束缓解，CPI可能维持温和上升。PPI受高基数影响和保供稳价政策推动，预计继续回落。整体来看，国内通胀或难以成为年内货币政策的掣肘。

食品价格：
- 同比-1.5%
- 猪肉价格同比-41.4%，环比-9.3%
- 鲜菜价格环比0.4%，明显高于季节性均值-10.4%
非食品价格：
- 同比2.2%，环比0.3%
- 工业消费品价格环比1.1%，涨幅扩大
- 服务类价格环比转负，同比回落0.1%
PPI行业表现：
- 石油和天然气开采业环比14.1%
- 有色金属冶炼和压延加工业环比2.7%
- 煤炭开采和洗选业环比2.5%
- 黑色金属冶炼和压延加工业环比1.4%