20210831-国盛证券-美的集团-000333.SZ-业绩基本符合预期_利润端有所承压_3页_544kb

报告摘要

美的集团（000333.SZ）2021年半年报分析总结

核心内容

美的集团于2021年8月30日发布2021年半年报，整体业绩表现稳健，但利润端受到成本上涨压力。公司2021H1实现营收1738.10亿元，同比增长24.40%（2020H1同比+12.62%）；归母净利润为150.09亿元，同比增长7.76%（2020H1同比+1.17%）。其中，2021Q2营收同比增长11.59%（2020Q2同比+15.17%），归母净利润同比下降6.33%（2020Q2同比+5.71%），但业绩基本符合预期。

主要观点

业绩表现

整体营收增长：2021H1营收同比增长24.40%，2021Q2同比增长11.59%。
利润承压：2021H1归母净利润同比增长7.76%，但净利率同比减少1.39个百分点至8.58%。
分业务表现：
- 暖通空调：收入764.08亿元，同比增长19.33%，在空调市场占据领先地位。
- 消费电器：收入649.64亿元，同比增长22.49%。
- 机器人及自动化系统：收入126.93亿元，同比增长33.28%，主要得益于子公司库卡集团的业务扩张。
海外业务：继续稳定增长，但受海运成本和疫情反复影响，营收占比有所下降。

成本与费用

毛利率下降：2021H1毛利率同比下降2.33个百分点至23.23%，其中Q2毛利率同比下降2.43个百分点至23.43%。
费用控制：销售费率微增0.25个百分点至9.29%，管理费率下降0.51个百分点至2.43%，费用管控良好。

现金流状况

经营性现金流：2021H1经营性现金流净额为201.76亿元，同比增长9.62%，基本恢复至疫情前水平，显示公司良好的运营效率。

关键信息

盈利预测

未来三年净利润预测：预计2021-2023年净利润分别为294.62亿元、344.48亿元、398.63亿元，同比增长分别为8.2%、16.9%、15.7%。
每股收益（EPS）：预计2021-2023年EPS分别为4.22元、4.93元、5.71元。
投资建议：维持“买入”评级。

财务指标

财务指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	278,216	284,221	313,596	345,006	377,654
增长率yoy(%)	7.1	2.2	10.3	10.0	9.5
归母净利润（百万元）	24,211	27,223	29,462	34,448	39,863
增长率yoy(%)	19.7	12.4	8.2	16.9	15.7

主要财务比率

财务比率	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	28.9	25.1	24.8	27.0	28.3
净利率(%)	8.7	9.6	9.4	10.0	10.6
ROE(%)	23.5	22.1	21.5	21.2	20.6
P/E(倍)	19.0	16.9	15.6	13.4	11.6
P/B(倍)	4.5	3.9	3.4	2.9	2.4

风险提示

价格战可能导致盈利受损。
疫情反复可能影响销售。
汇率波动带来不确定性。

股票信息

项目	数据
行业	白色家电
前次评级	买入
8月30日收盘价（元）	65.98
总市值（百万元）	460,626.74
总股本（百万股）	6,981.31
自由流通股（%）	97.71
30日日均成交量（百万股）	41.33

股价走势

分析师信息

分析师：鞠兴海、徐程颖
执业证书编号：S0680518030002、S0680521080001
邮箱：juxinghai@gszq.com、xuchengying@gszq.com

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分析师声明

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投资评级说明

股票评级：
- 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
- 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
- 减持：相对基准指数跌幅在5%以上
行业评级：
- 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
- 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：相对基准指数跌幅在10%以上