20160401-麦肯锡咨询-中国寿险业：走向价值创造_2mb

中国寿险业：走向价值创造

核心内容

中国寿险行业在过去20年经历了快速扩张，但整体上未能实现价值创造，股东回报率长期低于资本成本。行业在增长与盈利之间摇摆，部分公司表现优异，而多数则未能有效应对市场变化。未来，寿险公司需转向价值驱动的模式，以适应市场成熟和消费者需求的转变。

主要观点

• 行业整体表现不佳：过去十年，中国寿险业总回报率仅略高于资本成本（0.5%），远低于其他投资方式。
• 发展阶段回顾：行业经历了三个阶段：快速增长阶段（1990年代）、利润导向阶段（2000年后）、分销渠道优化阶段（近五年）。
• 价值创造差异显著：前12大寿险公司中，业绩最优者与最差者差距巨大，年均价值增长相差达30个百分点。
• 负债管理是关键：在成熟市场中，负债管理能力是寿险公司业绩优异的主要原因，而非投资回报。
• 未来增长机遇：新兴中产阶级、医疗与健康保险、退休养老计划、数字化转型是未来寿险公司增长的关键领域。

关键信息

1. 行业现状与挑战

• 中国寿险市场已成为全球第三大市场。
• 股东回报长期低于资本成本，部分公司甚至拖累行业整体表现。
• 未来5年，市场有望复苏并实现两位数增长。
• 保险公司需应对消费者需求变化，从追求规模转向追求价值。

2. 市场发展阶段

• 第一阶段（1990年代）：寿险公司以扩大市场份额为目标，大量招聘代理人，推出高收益产品。
• 第二阶段（2000年后）：领先公司转向利润导向，进行股份制改革，优化销售团队。
• 第三阶段（近五年）：公司转向银保业务，试图在不增加销售人员的情况下实现增长，但未能显著提升价值。

3. 价值创造差异

• 2004至2013年间，前四分位公司年均价值增长达30-45%，而后四分位公司则为-15至-5%。
• 标准化后的比较显示，即使调整起始股本价值，业绩最佳者仍显著优于最差者。

4. 业绩驱动因素

• 负债管理：管理负债风险的能力是决定寿险公司业绩的关键因素。
• 投资管理：虽然投资收益对账面价值增长有贡献，但并非业绩差异的主要原因。
• 监管导向：中国政府鼓励保险公司加强负债管理能力，以推动价值创造。

5. 未来增长机遇

新兴中产阶级

• 户均可支配收入达1.6万-7.9万美元的家庭数量迅速增长。
• 2020年，这一群体将贡献寿险总保费的一半。
• 他们更倾向于保障型和投资型产品，重视客户体验和专业建议。

医疗与健康保险

• 医疗保险是增长最快的领域之一，年均增长率达20%。
• 政府改革将提升保险公司的理赔管理能力。
• 未来医疗支出将大幅增长，补充产品和增值服务需求也将上升。

退休养老计划

• 45岁以上人口增速预计达3%，年轻人口减少。
• 政府鼓励商业性养老保险，推出税收优惠政策。
• 企业年金资产管理规模增长迅速，未来3-5年有望持续增长。

数字化转型

• 数字化工具和分析将有助于建立新的客户和经销商关系。
• 提高效率、优化分销渠道、提升客户体验是数字化转型的关键。

价值增长的必要条件

1. 数字化能力：利用数字化工具和分析，实现线上线下的无缝切换，提升营销和客户管理能力。
2. 风险与资本管理：定义明确的风险参数，强化负债管理，灵活产品设计，与保单持有人共担风险。
3. 分销能力：优化分销模式，降低成本，提供多渠道无缝服务。
4. 有效账户管理：充分利用现有客户关系，开展交叉销售和客户行为管理，提升运营效率。

结论

中国寿险业正面临从规模扩张到价值创造的转型挑战。成功公司通过优秀的负债管理、适应市场变化、优化分销渠道和提升客户体验，实现了显著的价值增长。未来，保险公司需抓住新兴中产阶级、医疗与健康保险、退休养老计划等增长机遇，通过数字化转型和有效管理，实现可持续的价值创造。