20160401-麦肯锡咨询-中国寿险业：走向价值创造_19页_2mb

中国寿险业：走向价值创造总结

核心内容

中国寿险业在过去20年经历了快速的增长，但整体上仍未能有效实现价值创造，其股东回报长期低于资本成本。行业表现参差不齐，部分公司实现了显著的价值增长，而另一些则拖累行业整体表现。未来，行业将面临新的发展机会，能否抓住这些机会将决定寿险公司的竞争力。

主要观点

• 行业整体表现不佳：2003-2013年间，中国寿险行业总回报仅超过资本成本0.5%，远低于其他投资。
• 发展阶段回顾：中国寿险市场经历了三个阶段：
  1. 爆炸式增长阶段（1990年代）：公司追求市场份额，大量招聘代理人，推出高收益产品，但回报率低。
  2. 利润导向阶段（2000年代初）：领先公司转向股份制改革，优化销售团队，提高盈利能力。
  3. 分销优化阶段（2010年代）：公司大力发展银保业务，但未能显著提升价值。
• 价值创造的关键：随着市场成熟，价值创造的基础逐渐从资产转向负债管理，即风险和资本管理能力成为决定公司业绩的核心因素。
• 未来趋势：
  • 新兴中产阶级：随着城市化发展，中产阶级将迅速扩大，保险公司需调整价值定位和分销策略。
  • 医疗与健康保险：这一领域增长迅速，政府改革将提升保险公司的理赔管理能力。
  • 退休养老计划：人口结构变化催生对养老保险产品的需求，政府政策和税收优惠将推动这一市场的发展。
• 竞争格局：领先公司与落后公司之间的差距显著，未来只有那些能够迅速适应市场变化并强化负债风险管理能力的公司才能脱颖而出。

关键信息

行业回报情况

• 2003-2013年间，中国寿险行业回报率仅略高于资本成本。
• 行业回报呈现巨大波动，整体处于勉强保本状态。

发展阶段

• 第一阶段：1990年代，公司以市场份额为目标，代理人数量激增，但回报率低。
• 第二阶段：2000年代初，公司转向利润导向，进行股份制改革，优化销售结构。
• 第三阶段：2010年代，公司发展银保业务，但未能显著提升价值。

价值创造的驱动因素

• 负债管理能力：是决定公司业绩差异的主要因素。
• 投资回报：虽然重要，但不是业绩差异的真正原因。
• 产品设计和定价：灵活的产品设计和定价策略有助于提升盈利能力。

未来增长机会

• 新兴中产阶级：预计到2020年，将贡献寿险总保费的一半。
• 医疗与健康保险：预计年复合增长率达16%，未来仍保持两位数增长。
• 退休养老计划：人口结构变化将催生对养老保险产品的需求，政府政策和税收优惠将推动市场发展。

必要条件

为了抓住未来的增长机会，寿险公司需在以下四个方面加强能力：

1. 数字化转型：利用数字工具和分析打造新的客户和经销商关系，提高效率。
2. 风险与资本管理：强化负债管理，定义明确的风险承受参数，优化产品设计和定价。
3. 分销优化：发展高效的一对多分销模式，降低单位成本，提升多渠道服务能力。
4. 有效账户管理：充分利用现有客户关系，提高交叉销售和客户行为管理能力。

结论

中国寿险行业正处于新的发展阶段，未来5年有望复苏并实现两位数增长。要实现这一目标，保险公司必须在数字化、风险管理和分销优化等方面取得突破，以满足不断变化的市场需求，实现可持续的价值创造。