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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对当前市场主要品种进行了综合分析，涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、能源化工及农产品等板块，重点指出俄乌冲突、美联储政策、能源价格波动、供需格局变化等因素对各品种的影响，并给出了相应的操作建议。

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主要观点与关键信息

黄金市场

• 国际金价：在1900美元附近震荡，受俄乌冲突影响较大。
• 核心逻辑：战争是短期波动驱动，但长期看，高通胀与低增长的组合仍对贵金属有利。
• 操作建议：维持看多观点，建议逢回调买入做多。

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基本金属

铜

• 价格走势：昨日铜价明显上行，沪铜主力触及72000元。
• 影响因素：乌俄局势推高能源和农产品价格，市场预期美联储加息次数下降。
• 操作建议：建议逢低买入，关注消费恢复情况。

铝

• 价格走势：伦铝再创新高，沪铝跟涨。
• 影响因素：乌俄冲突推升能源价格，俄铝被制裁预期持续，国内需求恢复。
• 操作建议：建议逢低买入，关注能源问题转向节奏。

锌

• 价格走势：受能源紧张及俄乌冲突影响，锌价上涨。
• 影响因素：欧洲能源价格持续上涨，冶炼成本增加，企业利润承压。
• 操作建议：需密切关注能源问题转向节奏，观望或更稳健。

镍

• 价格走势：短期易涨难跌，库存仍在去化。
• 影响因素：避险情绪与制裁俄镍的利多交织，全球库存未见拐点。
• 操作建议：等待高冰镍产能释放及冲突风险释放后逢高沽空。

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黑色产业

不锈钢

• 价格走势：下游需求启动，工业管价差走阔。
• 影响因素：300系冷轧库存累积，基建和地产需求尚未兑现。
• 操作建议：等待库存拐点后逢低做多。

焦煤

• 价格走势：延续强势，夜盘震荡。
• 影响因素：蒙煤通关边际好转，俄煤短期无法进口，需求端仍偏强。
• 操作建议：回调多配建议不变。

焦炭

• 价格走势：延续强势，夜盘震荡。
• 影响因素：第二轮提涨落地，海外需求强劲，预计第三轮提涨。
• 操作建议：回调多配建议不变。

动力煤

• 价格走势：强势，夜盘震荡。
• 影响因素：日耗阶段性见顶，但俄煤进口受限，海外煤价上涨。
• 操作建议：不建议参与，但偏多对待。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：国内现货基差强，国际CBOT大豆回落。
• 影响因素：南美天气改善，全球供需偏紧。
• 操作建议：国内豆粕或进入高位震荡，等待新驱动。

油脂

• 价格走势：短期市场表现强劲，国际植物油大涨。
• 影响因素：俄乌冲突影响葵花油出口，马棕产量下降，出口上升。
• 操作建议：维持多配思路，关注棕榈复产及南美天气。

白糖

• 价格走势：国际原糖大涨，国内郑糖上涨。
• 影响因素：能源价格上涨带动大宗商品，巴西产量下降，国内产销双降。
• 操作建议：关注中糖协2月产销数据，短期维持多头逻辑。

生猪

• 价格走势：现货价无明显起色，发改委开启收储。
• 影响因素：供应持续增加，需求季节性变化明显。
• 操作建议：近弱远强格局，近期观望，关注收储持续性。

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能源化工

尿素

• 价格走势：短期易涨难跌，强预期支撑。
• 影响因素：春肥临近，下游采购回升，出口受限。
• 操作建议：05合约低位偏多配置，09合约季节性偏空。

LLDPE

• 价格走势：华北现货低价成交，基差走弱。
• 影响因素：下游复工不及预期，进口窗口关闭，库存正常。
• 操作建议：短期震荡为主，关注下游复工及新增产能。

PVC

• 价格走势：现货跟随反弹，华东、华南价格走高。
• 影响因素：出口利润好，库存季节性累积，成本支撑。
• 操作建议：依托成本做多头配置。

PTA

• 价格走势：现货价格走高，加工费跌至历史低位。
• 影响因素：装置检修增加，需求未见端倪。
• 操作建议：可做多PTA加工费或多TA空EG策略。

甲醇

• 价格走势：短期震荡偏强，成本端上抬。
• 影响因素：新装置投产，需求回升有限，高油价抑制需求。
• 操作建议：05合约短线布局，中期逢高空配。

玻璃

• 价格走势：现货继续回落，库存仍在累积。
• 影响因素：需求处于季节性淡季，房地产新开工仍弱。
• 操作建议：建议观望，等待成交好转。

纯碱

• 价格走势：现货供需偏弱，基差走强。
• 影响因素：玻璃价格下跌对纯碱情绪利空，光伏玻璃投产预期良好。
• 操作建议：回调空间有限，建议观望。

沥青

• 价格走势：开工率上升，社会库存增加。
• 影响因素：原油上涨带动成本，但终端需求未启动。
• 操作建议：关注需求何时启动，建议观望。

燃料油

• 价格走势：高低硫价差维持高位。
• 影响因素：低硫供应偏紧，高硫需求回升，油轮减速降费抑制需求。
• 操作建议：关注价差变化及终端需求情况。

PP

• 价格走势：华东现货低价成交，基差走弱。
• 影响因素：下游终端低价补库，原油和需求配合。
• 操作建议：关注新装置投放及汽车芯片解决进度。

苯乙烯

• 价格走势：现货价格稳中有升，港口库存累积低于预期。
• 影响因素：加工费波动，部分下游利润转弱。
• 操作建议：关注新增产能，建议观望。

MEG

• 价格走势：乙二醇价格受成本端上涨推动反弹。
• 影响因素：油制乙二醇亏损扩大，进口供应减少。
• 操作建议：前期建议多PTA空EG可继续持有，单边不建议参与。

原油

• 价格走势：维持强势，受俄乌冲突及欧佩克+政策影响。
• 影响因素：需求端提前释放，供应端增产有限，库存极低。
• 操作建议：短期维持多头思路，注意风控，可考虑买宽跨式期权组合。

纸浆

• 价格走势：供应偏紧，海外浆厂提价。
• 影响因素：芬兰、加拿大供应问题，满洲里疫情封关。
• 操作建议：以海外美金货成本为支撑，逢低建多。

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招商期货研究团队

• 成员：徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩

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重要声明

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