20220602-中航证券-策略周报_美联储6月将缩表加息_关注市场结构性机会_11页_736kb

中航证券策略周报总结：2022年6月2日

核心内容

本报告由中航证券研究所发布，首席经济学家董忠云与研究助理王茹丹共同撰写，分析了2022年6月A股市场的走势及投资机会。报告指出，5月A股市场在美联储加息预期缓解和国内疫情好转的双重推动下，走出独立行情，市场信心逐步修复。进入6月，市场将进入震荡上行周期，结构性机会逐步显现。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 5月A股市场在疫情好转和稳增长政策推动下出现反弹，大盘蓝筹涨幅低于中小盘。
• 成长股在美债收益率见顶回落和市场风险偏好提升的背景下迎来配置价值。
• 周期股在俄乌冲突和全球通胀压力下表现强势，但中下游制造业受成本压力影响盈利承压。

2. 美联储政策影响

• 美联储6月将开启缩表和加息，可能引发新兴市场及A股的震荡调整风险。
• 缩表带来的流动性冲击需警惕，但市场已部分消化加息预期，后续波动可能有限。

3. 经济基本面改善

• 5月制造业PMI数据表明经济底已基本出现，后续随着复工复产推进，经济有望企稳回升。
• 外资流入和基金发行情况有所改善，市场整体情绪趋于乐观。

关键信息

5月政策支持

• 5月5日：国常会部署为中小微企业和个体工商户纾困。
• 5月7日：全国稳就业电视电话会议召开，强调稳岗和就业。
• 5月9日：国务院召开会议，强调促进外贸外资平稳发展和消费。
• 5月15日：央行、银保监会调整住房贷款利率下限。
• 5月23日：国常会部署稳经济一揽子措施，涉及财政、金融、消费、投资等领域。
• 5月31日：国务院印发《扎实稳住经济一揽子政策措施》，提出六个方面33项具体措施。
• 5月31日：工信部开展新能源汽车下乡活动，推动消费复苏。

6月市场展望

• 市场将逐步进入震荡上行周期，但复苏节奏可能较缓，不似2020年3月的V型反转。
• 增量资金将更倾向于配置增长确定性较强的行业，如消费、制造业和基建。

投资建议

风格建议

• 成长股配置价值逐步显现，美债收益率见顶回落是重要支撑。
• 市场风险偏好提升，成长风格有望跑赢大盘。

板块建议

• 消费行业：随着全国解封和政策刺激，物流、消费等板块将受益于复工复产和使用场景恢复。
• 制造业：汽车、新能源等受益于政策扶持的行业表现突出，如汽车行业5月涨幅达19%。
• 基建行业：稳增长政策下，基建板块具有长期确定性，其中新基建兼具成长与稳增长属性，配置价值更高。
• 上游资源品：受俄乌冲突和全球通胀影响，利润向上游分配的趋势尚未结束，上游行业仍具韧性。

风险提示

• 国内政策推行不及预期。
• 海外流动性收紧超预期。
• 市场情绪波动及外部环境变化可能对A股造成冲击。

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

分析师简介

• 董忠云：中航证券首席经济学家，拥有证券执业证书（S064515120001），具有丰富的宏观经济分析经验。
• 王茹丹：研究助理，证券执业证书号（S0640120090031）。

联系方式

• 电话：010-59219582
• 邮箱：wangrd@avicsec.com

风险提示：股市有风险，入市须谨慎。