20220510-金源期货-贵金属月报_美联储加息缩表靴子落地_金银价格将重启上涨_14页_1mb

美联储加息缩表靴子落地与贵金属价格展望

核心内容概述

2022年5月10日发布的报告分析了美联储加息和缩表政策对贵金属价格的影响，指出尽管当前美国经济仍处于良性复苏阶段，但劳动力市场已出现边际走弱迹象，预计美联储加息节奏将“先快后慢”。同时，欧元区通胀持续走高，欧央行下半年加息概率加大，这将对美元指数和贵金属价格产生复杂影响。报告预测，国际金价将在1850-1950美元/盎司之间波动，国际银价将在21.5-24.5美元/盎司之间波动。

主要观点

• 美国经济与货币政策：美国经济仍保持较强内需和资本开支，但劳动力市场边际走弱，可能影响美联储加息节奏。
• 美联储加息与缩表：美联储计划在2022年6月启动缩表，初期每月缩减475亿美元，3个月内提升至每月950亿美元，整体缩减规模约5000亿美元，目标是2024年底恢复至疫情前水平。
• 美元指数与贵金属价格：美元指数和美债收益率的上涨趋势难以持续，这将为贵金属价格提供支撑。
• 贵金属价格波动预期：短期市场已消化美联储加息预期，金银价格或将重回上涨趋势；中长期看，若通胀缓解或经济衰退，美联储可能放缓加息，利好贵金属。
• 风险因素：美国经济持续向好，美联储政策更趋鹰派，可能压制贵金属上涨空间。

关键信息

一、贵金属行情回顾

• 4月价格走势：国际金价在4月上半月因通胀高企和美债收益率倒挂上涨至2000美元/盎司，但下半月受美联储加息预期影响大幅回落。
• 人民币汇率影响：4月中旬人民币兑美元汇率大幅贬值，导致国内白银价格跟随外盘下跌，而金价则保持高位震荡。
• 内外盘价差：人民币贬值背景下，沪期金与COMEX金价差扩大，沪期银与COMEX银价差也持续扩大。

二、贵金属价格影响因素分析

1、美国经济与货币政策

• 美国第一季度GDP同比增长3.6%，环比折年率下降1.4%，但消费和设备投资仍强劲。
• 美联储4月议息会议加息50BP，但6月和7月可能继续加息50BP。
• 美联储缩表提速加量，预计2022年缩减约5000亿美元，目标在2024年底恢复至疫情前水平。
• 美联储缩表和加息同步进行，对市场流动性扰动较大。

2、欧元区经济与货币政策

• 欧元区一季度GDP环比增速放缓至0.2%，部分国家经济疲软。
• 欧元区4月调和CPI同比上涨7.5%，核心CPI同比上涨3.5%，通胀形势严峻。
• 欧央行官员态度逐渐转向鹰派，可能于下半年开始加息。

三、市场结构及资金流向分析

1、金银比价变化

• COMEX金银比价从4月初的78上移至84，沪金银比价也上涨至84。
• 人民币贬值预期仍存，金银比价短期可能继续上涨，但空间有限。

2、铜金比价变化

• 铜金比价从2月底的5.8降至4月低点4.6，显示市场风险偏好下降。
• 预计后期铜金比价可能进一步回落。

3、期现及跨期价差变化

• 中美十年期国债利差倒挂，叠加人民币贬值，导致金银内外盘价差扩大。
• 央行下调外汇存款准备金率，释放美元流动性，但对汇率影响有限。

4、贵金属库存变化

• COMEX黄金库存小幅上升，白银库存下降。
• 国内白银库存整体呈下降趋势，上海期货交易所库存明显减少。

5、金银ETF持仓分析

• 贵金属ETF持仓量总体增加，但4月下半月黄金ETF持仓略有下降，白银ETF持银量上升。
• ETF持仓变化滞后于价格波动，需结合市场情绪和政策变化综合分析。

6、CFTC持仓变化

• COMEX黄金和白银的非商业性净多头持仓下降，助推金银价格回落。
• 投机资金减少，可能影响贵金属短期走势。

四、行情展望及操作策略

• 短期展望：市场已消化美联储加速缩表的超预期信息，金银价格将重回上涨趋势。
• 中期展望：若通胀缓解或经济衰退，美联储可能放缓加息，利好贵金属。
• 价格区间预测：
  • 国际金价：1850-1950美元/盎司
  • 国际银价：21.5-24.5美元/盎司
• 操作建议：投资者可关注美联储政策变化及通胀走势，把握金银价格回升机会。

风险提示

• 美国经济持续向好，美联储可能保持鹰派立场，压制贵金属上涨空间。
• 欧元区通胀高企，欧央行加息概率加大，可能加剧美元走强压力。

联系信息

• 联系人：李婷
• 电子邮箱：li.t@jyqh.com.cn
• 电话：021-68555105

公司信息

• 总部：上海市浦东新区源深路273号
• 电话：021-68559999（总机）
• 大连营业部：辽宁省大连市河口区会展路129号，电话：0411-84803386
• 上海营业部：上海市虹口区逸仙路158号305、307室，电话：021-68400688
• 深圳分公司：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室，电话：0755-82874655
• 芜湖营业部：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室，电话：0553-5111762
• 铜陵营业部：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室，电话：0562-5819717
• 郑州营业部：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449

免责声明

本报告仅向特定客户传送，未经授权不得引用、转载或向第三方传播。报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性及完整性。据此投资，责任自负。