20150719-华创证券-食品饮料行业周报_高端餐饮持续回暖_葡萄酒行业反转_17页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概览

本周食品饮料行业表现优于沪深300指数，显示出一定的市场回暖趋势。高端餐饮持续复苏，葡萄酒行业出现明显反转迹象，白酒行业呈现弱复苏，乳制品及啤酒行业则面临一定压力。行业整体估值处于历史低位，具备较好的投资价值。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

• 上周行情：申万食品饮料指数上涨1.72%，跑赢沪深300指数0.63个百分点。
• 年初至今：申万食品饮料指数上涨30.38%，沪深300指数上涨17.48%，食品饮料板块在申万28个子行业中排名第22位。
• 行业趋势：食品饮料板块防御性强，机构配置比例处于历史低位，具备价值回归潜力。

2. 高端餐饮回暖

• 2015年1-6月限额以上单位餐饮收入同比增长6.9%，较1-5月略有提升，显示高端餐饮消费持续回暖。

3. 葡萄酒行业反转

• 行业数据：2015年1-6月葡萄酒产量同比下滑8.53%，但1-5月葡萄酒制造业收入和利润分别同比增长14.8%和17.81%。6月葡萄酒进口量同比增长41.7%，显示行业复苏迹象。
• 价格表现：主要葡萄酒品牌价格与上周持平，市场趋于稳定。
• 投资建议：强烈推荐张裕，认为其将充分受益于葡萄酒黄金十年，合理估值区间为80-100元。

4. 白酒行业弱复苏

• 价格表现：飞天茅台、五粮液、国窖1573等主要白酒价格与上周持平。
• 投资建议：
  • 五粮液：社会库存低于1000吨，当前市值扣除账面现金对应2015年市盈率仅为13.6倍，员工持股和股权激励值得期待。
  • 洋河股份：实施双核驱动战略，二季度收入增速有望达到15%，微分子酒销售形势超越当年蓝色经典推出之时，1-5月“互联网+”任务完成量已超全年计划50%。

5. 大众消费品推荐

• 伊利股份：液态乳和奶粉业务持续升级，龙头地位稳固，2015年关注内生与外延双轮驱动，公司推出股份回购预案以稳定股价。

6. 行业数据与估值

• 机构配置：2015年一季末机构对食品饮料行业配置比例仅为2.65%，较2012年2季末高点下降3.11个百分点。
• 估值水平：7月17日食品饮料板块绝对PE和绝对PB分别为31.6倍和4.83倍，均处于历史低位。相对沪深300的PE和PB分别为2.0倍和2.3倍，低于历史均值。

推荐公司组合

行业动态

1. 中国食品上半年扭亏为盈：净利润预计不低于1亿港元，去年同期亏损约1.35亿港元，主要得益于营运效率提升和酒类业务好转。
2. 6月限额以上单位餐饮收入同比增长6.9%：显示高端餐饮消费回暖趋势。

风险提示

• 经济增速下滑：可能影响整体消费能力。
• 食品安全问题：对行业信任度和市场需求有潜在影响。

图表目录

• 图表1：食品饮料指数与沪深300指数走势比较
• 图表2：各行业涨跌幅比较
• 图表3：食品饮料板块周涨跌幅前十名
• 图表4：食品饮料板块周涨跌幅后十名
• 图表5：机构配置比例对照图
• 图表6：食品饮料绝对PE和PB走势图
• 图表7：食品饮料相对PE和PB走势图
• 图表8：飞天茅台价格走势图
• 图表9：五粮液价格走势图
• 图表10：洋河梦之蓝(M3)价格走势图
• 图表11：二线白酒价格走势图
• 图表12-15：白酒产量及利润率走势图
• 图表16-23：葡萄酒产量、价格及利润率走势图
• 图表24-29：啤酒产量及收入利润走势图
• 图表30-33：乳制品价格走势
• 图表34-39：肉制品价格及盈利走势
• 图表40-41：能繁母猪及生猪存栏量走势
• 图表42：限额以上单位餐饮收入及增速走势

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

分析师声明

• 作者具有证券投资咨询执业资格，报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，力求客观公正。

免责声明

• 本报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

华创证券研究所联系方式

• 北京总部：

  • 地址：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A
  • 邮编：100033
  • 传真：010-66500801

• 深圳分部：

  • 地址：深圳市福田区深南大道4001号时代金融大厦6楼A单元
  • 邮编：518038
  • 传真：0755-82027731

• 上海分部：

  • 地址：上海浦东新区福山路450号新天国际大厦22楼A座
  • 邮编：200122
  • 传真：021-50583558