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华联期货宏观周报摘要：地产销售端回暖竣工端依旧疲软

概述
本报告基于2024年1-11月宏观数据，分析当前经济形势。重点聚焦房地产市场，结合工业、GDP、投资、贸易等多方面数据，揭示经济复苏中的矛盾点。销售端呈现回暖势头，但竣工端仍疲软。周度观点强调工业恢复动能较弱、消费通缩压力大，外贸顺差扩大等问题。

地产市场动态

• 销售端回暖：2024年1-11月，新建商品房销售面积同比下降143%，但月环比增长15%；住宅销售面积下降160%，月环比增17%。销售额下降192%，月环比增17%。一线城市部分城市如上海、深圳房价环比上涨，显示购房需求局部复苏。
• 竣工端疲软：房屋竣工面积同比下降262%，住宅竣工下降260%，月环比降幅扩大，施工面积连续下降，反映房地产供给端信心不足，库存压力未缓解。

其他经济指标

• 工业数据：规模以上工业增加值同比增长5.8%，汽车、电子设备等行业亮眼，但非金属制品业下滑23%。利润总额同比下降4.3%，企业产成品库存高企，PPI连续下降。
• 固定资产投资：总投资增长3.3%，第三产业投资下降10%，基础设施投资强劲。采矿业和电力投资拉动明显，但房地产投资同比下降10.4%。
• 外贸表现：出口同比增长67%，进口下降39%，贸易顺差扩大，台风补偿性出口贡献显著。
• 消费与金融：社会消费品零售额增速放缓，M2增长7.1%，M1收缩3.7%，债券市场专项债发行加速。服务业PMI回升，但建筑业景气度低迷。

总体观点
经济复苏不平衡，销售端回暖但供给疲软，工业增长动力不足，消费需求不足加剧通缩风险。建议关注房地产结构性问题和政策调控作用，防范系统性风险。

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