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联储将保持渐进加息总结

核心内容

美联储在2018年8月FOMC例会中重申了渐进加息的立场，认为在经济持续扩张、就业市场强劲以及通胀接近目标的环境下，维持稳定加息是合适的。此外，鲍威尔在杰克森霍尔全球央行峰会上强调了逐步加息对支持经济复苏和保持通胀在目标附近的重要性。

主要观点

• 货币政策目标：联储认为渐进加息是支持美国经济复苏、保持就业增长和维持通胀在目标附近的最佳方法。
• 中性利率与自然失业率：鲍威尔指出，对“中性利率”和“自然失业率”的估计存在不确定性，这增加了判断货币政策松紧的难度。
• 经济与就业市场：多数联储委员对经济前景持乐观态度，认为就业市场强劲，薪资增长虽未显著上升，但未来可能提升。
• 通胀预期：联储委员普遍认为通胀将维持在2%的目标附近，但部分委员仍表示需要更多数据来确认这一趋势。
• 收益率曲线：美债收益率曲线长端下移，10年期国债收益率下降6.3bp，市场预期2018年9月加息概率为98.4%，全年加息4次的概率为66.8%。
• 风险与不确定性：联储委员关注贸易政策不确定性、财政政策影响以及收益率曲线平坦化可能带来的经济衰退风险，但仍认为渐进加息是合理选择。
• 缩表进程：联储资产负债表在2017年8月后持续缩表，预计2018年下半年缩表速度将加快。

关键信息

联储委员观点汇总

利率与政策预期

• 美债收益率曲线：长端下移，10年期国债收益率下滑6.3bp，2年期国债收益率上升1.5bp。
• 联邦期货隐含概率：9月加息概率为98.4%，全年加息4次的概率为66.8%。
• 中性利率：部分委员认为中性利率在2.5%至3%之间，而部分认为2%的利率已经接近中性。

经济与市场展望

• GDP增长：预计2018年GDP增速将在2.75%到3%之间。
• 就业市场：失业率持续下降，但部分委员认为薪资增长尚未显著上升。
• 通胀：多数委员认为通胀将维持在2%附近，但需警惕长期通胀预期下滑的风险。
• 金融条件：收益率曲线平坦化可能暗示经济衰退风险，但联储仍认为应根据数据决定是否进一步紧缩政策。

总结

美联储在2018年8月例会中重申了渐进加息的立场，认为在当前经济环境下，维持稳定加息是合理的。尽管存在对中性利率和自然失业率估计的不确定性，但多数联储委员仍倾向于逐步加息以支持经济复苏和保持通胀稳定。市场对加息的预期较强，联邦期货隐含的加息概率显示，9月加息可能性高达98.4%，全年加息4次的概率为66.8%。同时，收益率曲线的长端下移表明市场对未来利率路径的预期较为温和，联储也在关注贸易政策、财政刺激以及全球金融环境对经济的潜在影响。