20240906-宏源期货-原油周报_宏观经济担忧仍存_关注晚间美国就业数据_28页_3mb

宏源期货原油周报（2024年9月6日）

核心观点：
昨日晚间OPEC+宣布推迟10月增产计划至12月，试图提振油市信心，但效果甚微。同时，EIA数据显示原油库存大幅下降也未能有效支撑油价。美国8月ADP就业数据远低于预期，加剧了市场对经济衰退的担忧。当前油市的悲观情绪主要源于两大因素：一是宏观经济仍有下行压力，降息预期已被市场充分定价；二是美国需求旺季即将结束，国内需求持续疲软，原油需求支撑减弱。要看到油价的有效反弹，必须结合经济数据好转与OPEC+供给端的协同努力，否则反弹空间与持续时间可能均有限。

行情回顾：
截至9月5日，WTI原油期货报收69.32美元/桶，布伦特原油报收72.86美元/桶，SC原油报收521.4元/桶。内外盘原油期货价格呈下行趋势。近远月价差收窄，市场看涨情绪处于低位。

供给分析：

1. OPEC+： 7月产量小幅环增，由于减产协议执行力较强，产量难以大幅释放。9月推迟增产计划，试图稳定油价信心，但市场反应平淡。
2. 美国： 美国原油产量维持高位，但出口环比小幅增长，进口大跌。炼厂产能利用率稳定在93%左右，但利润有所回升。

需求分析：

1. 美国： 美国汽油需求同比下降，仍处于旺季尾声；航空煤油需求表现较好，但仍受高油价影响。总体石油产品需求环比下滑。
2. 中国： 中国原油加工量同比降幅扩大，炼厂开工率有所修复但速度偏缓；受益于油价下跌，炼厂利润得到回升，但需求支撑仍待改善。

库存数据：
全球原油供需虽偏紧，但需求端下滑明显。美国商业原油库存降至五年低位，但仍低于历史同期；库欣地区去库延续，但汽油略有累库。

短期展望：
油价反弹依赖于经济数据改善与供给端协同。需关注今晚美国ADP就业数据，若数据超预期疲软，可能进一步打压油价。

风险提示：

• 宏观经济数据不及预期
• 中东局势波动
• OPEC+政策调整