20201205-一德期货-宏观经济报告_美国就业形势报告解读_8页_1mb

美国就业形势报告总结

核心内容概览

本报告分析了美国11月的就业数据，涵盖新增非农就业人数、失业率、行业就业变化、非全日制工作人数、平均工资、失业持续时间及扩散指数等多个维度。数据显示，美国劳动力市场虽在逐步复苏，但复苏速度明显放缓，且部分行业仍面临较大压力，长期失业问题突出。同时，市场对进一步刺激政策的预期升温，对美元和贵金属市场产生影响。

主要观点

1. 非农就业数据疲软

• 新增非农就业人数：11月季调后新增非农就业人数仅为24.5万人，远低于预期的47.5万人，且为连续第五个月下滑。
• 修正值变动：10月非农就业人数从初值638千人下修为610千人，9月上修为711千人，显示数据存在调整空间。
• 私人部门就业：11月私人部门新增非农就业人数为344万人，较前几个月大幅下降，表明雇主招聘活动显著放缓。

2. 行业就业变化

• 商品生产与服务生产：11月商品生产新增就业人数为55千人，服务生产为289千人，均低于前值，显示疫情对全行业就业产生影响。
• 政府就业：政府就业人数减少99千人，进一步拖累整体就业数据。
• 零售与运输行业：零售行业就业人数锐减，运输和仓储、医疗保健及商业服务行业则出现增长，反映出假日购物趋势向线上转移。

3. 失业率与失业结构

• 失业率：11月失业率下降至6.70%，但长期失业人数有所上升，失业27周及以上的人数增加38.5万，占失业总人数的36.9%，是较为危险的信号。
• 失业持续时间：失业持续时间平均为23.2周，中位数为18.8周，显示劳动力市场修复缓慢。
• U6失业率：U6失业率（考虑部分失业和边缘失业）为12%，仍处于高位，凸显就业形势尚未全面改善。

4. 工作时间与薪资

• 平均周工时：私人非农部门平均周工时为34.8小时，制造业平均周工时为40.3小时，仍低于41小时，表明经济复苏仍面临挑战。
• 平均时薪：11月平均时薪同比增长4.40%，略高于预期，但对美元的实际影响不明显。

5. 就业变化扩散指数

• 扩散指数走势：就业变化扩散指数除3个月缓慢回升外，其余指标均继续回落，显示劳动力市场增长疲弱，需关注中长期走势。

关键信息

数据表现

行业就业变化

失业结构

失业持续时间

失业时间占比分布

市场反应与政策预期

• 市场反应：由于非农就业数据低于预期，市场对进一步刺激政策的预期升温，美股三大指数创历史新高，美债收益率上升，削弱贵金属吸引力。
• 美元走势：美元持续疲弱，人民币汇率在持续升值后可能逐渐放缓，主逻辑回归基本面。
• 政策信号：新当选总统拜登称该数据“黯淡”，并呼吁国会尽快通过新的抗疫刺激法案，进一步强化市场对政策宽松的预期。

总结

总体来看，美国就业市场复苏乏力，非农就业新增人数持续下滑，长期失业问题加剧，显示出疫情对经济的持续冲击。尽管失业率有所下降，但失业持续时间增加、行业就业结构变化及非全日制工作人数上升均表明劳动力市场仍面临严峻挑战。市场对刺激政策的预期升温，可能对美元和贵金属市场产生影响，人民币汇率有望在升值后回归基本面。未来需密切关注就业变化扩散指数及长期失业趋势，以评估劳动力市场复苏的可持续性。