20260702-山金期货-贵金属策略报告_5页_611kb
报告摘要
山金期货贵金属策略报告总结
报告导读
今日贵金属市场整体弱势反弹，沪金主力收涨1.53%，沪银主力收涨1.91%，铂金主力收涨5.48%，钯金主力收涨2.97%。核心逻辑包括：
- 短期避险：中东等地缘政治风险有所缓和，美伊同意停止互相袭击。
- 美联储政策：美联储主席沃什表示通胀风险降低，未提供利率政策前瞻指引。ADP数据显示美国6月私营部门就业增加9.8万人，低于预期，显示就业市场承压。5月PCE物价指数同比上升4.1%，创近三年新高，CPI同比上涨4.2%，为2023年4月以来最大涨幅，表明通胀压力仍存，市场预期美联储加息次数可能从三次降至一次。
- 美元指数与美债收益率：美元指数和美债收益率高位承压。
- 商品属性：白银因供应偏紧支撑上涨；铂金受益于氢能产业铂基催化剂需求预期；钯金短期需求仍具韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。
- CRB商品指数：承压回落，人民币升值对国内贵金属价格形成利空。
- 风险提示：需关注美联储宽松指引变化、美国经济数据超预期、需求证伪风险及交易所调控。
一、黄金
策略建议
- 稳健投资者建议观望。
- 激进投资者可采取高抛低吸策略。
- 建议做好仓位管理，严格执行止损止盈。
价格数据
- 国际价格：
- Comex黄金活跃合约收盘价：4044.60美元/盎司，较上日涨0.57%。
- 伦敦金收盘价：4089.45美元/盎司，较上日涨1.57%。
- 国内价格：
- 沪金主力收盘价：890.66元/克，较上日涨2.40%。
- 黄金T+D收盘价：886.96元/克，较上日涨2.21%。
基差与价差
- 沪金主力-伦敦金：3.26元/克，较上日涨14.21元/克，涨幅为-130%。
- 沪金主力基差：-3.70元/克，较上日下跌1.65元/克。
- 金银比（伦敦金/伦敦银）：70.21，较上日涨0.43，涨幅0.61%。
- 金铜比（Comex金/Comex铜）：6.57，较上日涨0.13，涨幅2.05%。
- 金油比（Comex金/WTI原油）：59.40，较上日涨1.97，涨幅3.43%。
持仓量
- Comex黄金持仓量：352,167手，较上周减少19,458手，跌幅5.85%。
- 沪金主力持仓量：134,093手，较上周减少22,526手，跌幅14.38%。
- 黄金TD持仓量：45,964手，较上周减少7,532手，跌幅3.75%。
库存
- LBMA黄金库存：9,392吨，无变化。
- Comex黄金库存：861吨，较上周减少10吨，跌幅1.11%。
- 沪金库存：112吨，较上周增加0吨，涨幅0.01%。
CFTC管理基金净持仓
- 黄金ETF净持仓：SPDR为1,005.08吨，较上周减少17.12吨，跌幅1.67%。
- 黄金期货仓单：沪金注册仓单数量为112吨，较上周增加0吨，涨幅0.01%。
风险提示
- 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。
- 美国经济数据可能超预期。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控风险。
二、白银
策略建议
- 稳健投资者建议观望。
- 激进投资者可采取高抛低吸策略。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
价格数据
- 国际价格：
- Comex白银活跃合约收盘价：59.61美元/盎司，较上日涨0.95%。
- 伦敦银收盘价：58.25美元/盎司，较上日跌0.93%。
- 国内价格：
- 沪银主力收盘价：14,650元/千克，较上日涨4.40%。
- 白银T+D收盘价：14,551元/千克，较上日涨4.16%。
基差与价差
- 沪银主力-伦敦银：1,922.95元/千克，较上日涨737.08元/千克，涨幅62.15%。
- 沪银主力基差：-99元/千克，较上日下跌37元/千克。
- 金铜比（Comex金/Comex铜）：6.57，较上日涨0.13，涨幅2.05%。
持仓量
- Comex白银持仓量：108,944手，较上周减少1,223手，跌幅1.14%。
- 沪银主力持仓量：3,201,990手，较上周减少478,905手，跌幅13.01%。
- 白银TD持仓量：2,698,000手，较上周减少86,980手，跌幅3.12%。
库存
- LBMA白银库存：27,611吨，无变化。
- Comex白银库存：10,031吨，较上周减少8吨，跌幅0.08%。
- 沪银库存：828吨，较上周减少21吨，跌幅2.45%。
- 白银（上金所）库存：1,003吨，较上周增加32吨，涨幅3.25%。
CFTC管理基金净持仓
- 白银ETF净持仓：iShare为14,922.22吨，较上周减少17.12吨，跌幅1.67%。
风险提示
- 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。
- 美国经济数据可能超预期。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控风险。
三、铂金
策略建议
- 稳健投资者建议观望。
- 激进投资者可采取高抛低吸策略。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
价格数据
- 国际价格：
- NYMEX铂金活跃合约收盘价：2,069.70美元/盎司，较上日跌4.21%。
- 伦敦铂金收盘价：2,102美元/盎司，较上日跌1.18%。
- 国内价格：
- 铂主力收盘价（广期所）：401.05元/克，较上日涨0.30%。
- 铂金收盘价（上金所）：405.00元/克，较上日涨0.04%。
基差与价差
- 铂主力-伦敦铂金：-58.22元/克，较上日涨1.20元/克，涨幅-1.85%。
- 铂主力基差：4元/克，较上日跌9.95元/克，跌幅-19.05%。
持仓量
- NYMEX铂金活跃合约持仓量：50,273手，较上周减少1,196手，跌幅1.19%。
库存
- NYMEX铂金总计库存：13吨，较上周减少0吨，跌幅-7.30%。
CFTC管理基金净持仓
- 铂金ETF净持仓：资产管理机构持仓为3,773手，较上周无变化。
风险提示
- 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。
- 美国经济数据可能超预期。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控风险。
四、钯金
策略建议
- 稳健投资者建议观望。
- 激进投资者可采取高抛低吸策略。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
价格数据
- 国际价格：
- NYMEX钯金活跃合约收盘价：1,461.00美元/盎司，较上日跌3.75%。
- 伦敦钯金收盘价：1,461.00美元/盎司，较上日跌4.66%。
- 国内价格：
- 钯主力收盘价（广期所）：295.20元/克，较上日涨3.49%。
基差与价差
- 钯主力-伦敦钯金：-24.01元/克，较上日涨14.54元/克，涨幅-37.71%。
- 钯主力基差：-13元/克，较上日跌9.95元/克，跌幅-9.95%。
持仓量
- NYMEX钯金活跃合约持仓量：10,018手，较上周减少2,813手，跌幅21.92%。
库存
- NYMEX钯金总计库存：8吨，较上周减少1吨，跌幅7.30%。
CFTC管理基金净持仓
- 钯金ETF净持仓：资产管理机构持仓为3,773手，较上周无变化。
风险提示
- 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。
- 美国经济数据可能超预期。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控风险。
五、贵金属基本面关键数据
美联储政策
- 联邦基金目标利率上限：3.75%。
- 贴现利率：3.75%。
- 准备金余额利率（IORB）：3.65%。
- 美联储总资产：67,871.20亿美元。
- M2同比：5.58%。
- 美国密歇根大学：1年通胀预期为4.60%，5年通胀预期为3.30%。
美国经济数据
- GDP年化同比：2.00%。
- GDP年化环比：2.10%。
- 失业率：4.30%。
- 非农就业人数：17.20万人，较前值减少0.07万人。
- 劳动参与率：61.70%。
- 平均时薪增速：3.40%。
- ADP就业人数：9.80万人，较前值减少2.40万人。
- 当周初请失业金人数：21.50万人，较前值减少1.20万人。
- 职位空缺数：750.80万人，较前值减少65.20万人。
- 挑战者企业裁员人数：4.58万人，较前值减少5.12万人。
美国消费与工业
- 零售额同比：5.07%。
- 零售额环比：0.44%。
- 个人消费支出（PCE）同比：6.29%。
- 个人消费支出（PCE）环比：0.71%。
- 工业生产指数同比：1.67%。
- 工业生产指数环比：0.14%。
- 产能利用率：76.17%。
- 耐用品新增订单（亿美元）：840.27，同比涨10.49%。
美国贸易
- 出口同比：35.41%。
- 出口环比：6.16%。
- 进口同比：20.36%。
- 进口环比：-5.01%。
- 贸易差额：-5.59百亿美元。
美国经济调查
- ISM制造业PMI：53.30。
- ISM服务业PMI：54.50。
- Markit制造业PMI：55.70。
- Markit服务业PMI：51.30。
- 密歇根大学消费者信心指数：49.50。
- 中小企业乐观指数：95.30。
- 美国投资者信心指数：9.80。
央行与外储
- 美国央行黄金储备：8,133.46吨。
- 世界央行黄金储备：36,552.49吨。
- IMF外储占比：美元56.77%，欧元20.25%，人民币1.95%。
- 黄金/外储比例：全球27.50%，中国9.14%，美国83.32%。
避险与商品属性
- 地缘政治风险指数：150.93，较上日涨1.01，涨幅0.67%。
- VIX指数：16.59，较上日涨0.14，涨幅0.85%。
- CRB商品指数：353.86，较上日涨0.25，涨幅0.07%。
- 离岸人民币：6.7958，较上日无变化，跌幅-0.23%。
六、美联储利率预期（CME FedWatch工具）
| 日期 | 275-300 | 300-325 | 325-350 | 350-375 | 375-400 | 400-425 | 425-450 | 450-475 | 475-500 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026/7/29 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 70.6% | 29.4% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 2026/9/16 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 35.6% | 49.9% | 14.6% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 2026/10/28 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 26.9% | 46.4% | 23.2% | 3.6% | 0.0% | 0.0% |
| 2026/12/9 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 16.1% | 38.5% | 32.5% | 11.4% | 1.4% | 0.0% |
| 2027/1/27 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 13.9% | 35.4% | 33.3% | 14.4% | 2.8% | 0.2% |
| 2027/3/17 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 11.1% | 31.1% | 33.8% | 18.1% | 5.1% | 0.7% |
| 2027/4/28 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 11.0% | 30.9% | 33.7% | 18.3% | 5.2% | 0.8% |
| 2027/6/9 | 0.0% | 0.0% | 0.9% | 12.6% | 31.1% | 32.5% | 17.3% | 4.9% | 0.7% |
| 2027/7/28 | 0.0% | 0.1% | 2.2% | 14.6% | 31.3% | 30.8% | 15.9% | 4.4% | 0.6% |
| 2027/9/15 | 0.0% | 0.4% | 4.0% | 17.0% | 31.2% | 28.7% | 14.2% | 3.9% | 0.5% |
| 2027/10/27 | 0.1% | 0.8% | 5.6% | 18.8% | 30.9% | 26.9% | 12.9% | 3.5% | 0.5% |
| 2027/12/8 | 0.2% | 1.9% | 8.5% | 21.4% | 30.0% | 23.9% | 10.9% | 2.8% | 0.4% |
七、风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引的改变。
- 美国经济数据可能超预期。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控风险。
八、免责声明
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