20260107-山金期货-贵金属策略报告_5页_611kb

山金期货贵金属策略报告总结

一、核心内容概述

2026年1月7日，贵金属市场呈现高位分化态势，其中沪金主力收跌0.60%，沪银主力收涨2.07%，铂金主力收跌2.47%，钯金主力收涨1.71%。整体来看，贵金属市场短期震荡偏强，中期高位震荡，长期预计阶梯上行。

二、主要观点分析

1. 避险属性

• 地缘风险上升：特朗普政府讨论获取格陵兰岛，美国抓捕马杜罗引发国际关注，地缘政治风险加剧，对贵金属的避险需求有所支撑。
• 贸易战避险消退：避险情绪从贸易战转向地缘异动，导致黄金等贵金属短期承压。

2. 货币属性

• 美联储降息预期支撑：尽管美国第三季度经济增长超预期，但消费者信心降至四年最低，美联储12月下调利率，暗示未来可能暂停加息或仅降息一次。
• 美元指数与美债收益率偏弱：美元指数震荡偏弱，美债收益率下行，为贵金属提供支撑。
• 人民币升值影响：人民币升值对国内贵金属价格形成利空，需关注汇率变动对价格的影响。

3. 商品属性

• 白银供应偏紧：白银价格受供应紧张支撑，上涨明显。
• 铂金需求强劲：氢能产业对铂基催化剂的需求预期上升，推动铂金价格。
• 钯金短期需求韧性：钯金短期需求表现良好，但长期面临燃油车市场转型压力。
• CRB商品指数偏弱：整体商品市场震荡偏弱，贵金属表现分化。

三、黄金市场分析

1. 价格表现

• 国际价格：Comex黄金收盘价为4505.70美元/盎司，伦敦金为4490.35美元/盎司。
• 国内价格：沪金主力为998.90元/克，黄金T+D为1001.92元/克。
• 基差与价差：沪金主力与伦敦金价差为-9.08元/克，金银比为57.22，金铜比为7.43，金油比为79.09。

2. 持仓与库存

• 持仓量：Comex黄金持仓为481,866手，沪金主力为126,146手，黄金TD为45,964手。
• 库存：Comex黄金库存为1,152吨，沪金库存为18吨。

3. 策略建议

• 稳健者：建议观望。
• 激进者：建议高抛低吸。
• 风险提示：美联储宽松政策变化、经济数据超预期、地缘风险。

四、白银市场分析

1. 价格表现

• 国际价格：Comex白银收盘价为81.22美元/盎司，伦敦银为78.48美元/盎司。
• 国内价格：沪银主力为19,290元/千克，白银T+D为19,495元/千克。
• 基差与价差：沪银主力与伦敦银价差为1,681.52元/千克，沪银主力基差为205元/千克。

2. 持仓与库存

• 持仓量：Comex白银持仓为157,391手，沪银主力为4,101,870手，白银TD为2,993,510手。
• 库存：Comex白银库存为13,970吨，沪银库存为553吨。

3. 策略建议

• 稳健者：建议观望。
• 激进者：建议逢低做多。
• 风险提示：美联储宽松政策变化、经济数据超预期、需求证伪、交易所调控。

五、铂金市场分析

1. 价格表现

• 国际价格：NYMEX铂金收盘价为2,272.90美元/盎司，伦敦铂为2,208美元/盎司。
• 国内价格：铂主力为686.95元/克，铂金为591.25元/克。
• 基差与价差：铂主力与伦敦铂价差为191.51元/克，铂主力基差为-96元/克。

2. 持仓与库存

• 持仓量：NYMEX铂金持仓为18,095手，铂主力持仓为6,184手。
• 库存：NYMEX铂金库存为21吨。

3. 策略建议

• 稳健者：建议观望。
• 激进者：建议逢低做多。
• 风险提示：美联储宽松政策变化、经济数据超预期、需求证伪、交易所调控。

六、钯金市场分析

1. 价格表现

• 国际价格：NYMEX钯金收盘价为1,821美元/盎司，伦敦钯为1,837美元/盎司。
• 国内价格：钯主力为529.05元/克。
• 基差与价差：钯主力与伦敦钯价差为116.86元/克，钯主力基差为-96元/克。

2. 持仓与库存

• 持仓量：NYMEX钯金持仓为21,860手，钯主力持仓为6,417手。
• 库存：NYMEX钯金库存为6吨。

3. 策略建议

• 稳健者：建议观望。
• 激进者：建议逢低做多。
• 风险提示：美联储宽松政策变化、经济数据超预期、需求证伪、交易所调控。

七、贵金属基本面关键数据

1. 美联储利率与经济数据

• 联邦基金目标利率上限：3.75%
• 贴现利率：3.75%
• 准备金余额利率：3.65%
• 美联储总资产：66,908.33亿美元
• M2同比增速：4.27%
• CPI同比增速：2.70%，核心CPI同比增速：2.60%
• PCE物价指数：同比2.79%，核心PCE同比增速：2.83%
• 消费者信心指数：52.90，中小企业乐观指数：99.00，美国投资者信心指数：9.70
• 美联储降息预期：2026年1月不降息概率为80%，下次降息或在4月。

2. 其他经济指标

• 美国失业率：4.60%
• 非农就业人数：6.40万
• 工业生产指数：同比2.52%，环比0.17%
• 产能利用率：75.96%
• 贸易数据：出口同比-28.58%，进口同比-19.08%，贸易差额-5.28百亿美元。

3. 黄金储备与外储占比

• 中国央行黄金储备：2,305.39吨
• 美国央行黄金储备：8,133.46吨
• IMF外储占比：美元57.80%，欧元19.83%，人民币2.18%
• 黄金/外储：全球22.18%，中国6.78%，美国78.64%

八、总结

• 短期趋势：贵金属整体呈现震荡偏强态势，白银、铂金、钯金因供需变化和避险情绪支撑上涨。
• 中期展望：贵金属市场预计高位震荡，需关注经济数据变化及美联储政策动向。
• 长期预期：贵金属存在阶梯上行潜力，尤其在需求端增长和货币宽松预期下。

综上，贵金属市场在短期受到地缘政治和货币属性的影响，中期走势受经济数据和美联储政策主导，长期则受益于需求增长和结构性变化。投资者应根据自身风险偏好，合理制定交易策略，并密切关注市场动态与政策变化。