20240712-中泰证券-6月城投债融资观察_净融资大幅下行_中长期净流入_8页_608kb

2024年6月城投债融资观察总结

核心内容

2024年6月，城投债市场呈现出净融资大幅下行的趋势，反映出地方融资环境的趋紧。整体融资规模为4,781.85亿元，环比上升70.92%，但同比下降10.85%。总偿还规模为4,555.11亿元，环比上升41.92%，同比上升27.34%，导致净融资额为226.74亿元，同比下降87.31%。

主要观点

1. 券种结构变化

• 公司债和中期票据为净流入，分别为86.69亿元和583.73亿元。
• 定向工具、企业债和短期融资券为净流出，分别为-78.00亿元、-152.37亿元和-213.31亿元。
• 中期票据净流入规模扩大，显示其在当前市场环境下更具吸引力。

2. 信用等级变化

• AAA级城投债净融资额同比下降65.94%，为177.86亿元。
• AA+级城投债净融资额同比下降67.71%，为323.26亿元。
• AA级城投债由净流入转为净流出，净融资额为-233.28亿元。

3. 期限结构

• 中长期城投债（3-5年、5年以上）净融资为1,153.24亿元和97.06亿元，显示中长期融资为净流入。
• 1年及以内和1-3年城投债净融资为-313.22亿元和-710.33亿元，为净流出。

4. 区域分布

• 净流入突出的省份包括山东（214.86亿元）、四川（81.27亿元）、河南（67.47亿元）、福建（56.54亿元）和陕西（56.08亿元）。
• 净流出较多的省份包括江苏（189.55亿元）、浙江（88.03亿元）、天津（85.34亿元）、甘肃（48.00亿元）和贵州（47.88亿元）。

5. 地级市表现

• 净流入较大的城市包括广州市（380.70亿元）、济南市（304.00亿元）、武汉市（230.64亿元）、厦门市（190.00亿元）等。
• 净流出较多的城市包括宁波市（-29.00亿元）、宜春市（-11.33亿元）、洛阳市（-9.40亿元）、上饶市（-7.68亿元）等。

6. 行政级别

• 省级和地市级城投债净融资分别为67.13亿元和356.96亿元，同比分别下降54.61%和54.29%。
• 区县级城投债净融资为-173.19亿元，由净流入转为净流出。
• 国家新区、省开发区、地市开发区和区县开发区中，省开发区和地市开发区由净流入转为净流出。

7. 发行利率变化

• AA+级和AA级城投债发行利率环比均下行。
• AAA级城投债发行利率在1年以内、1-3年、3-5年和5年以上分别环比上行5.46bp、下行12.52bp、下行21.45bp和下行17.62bp。

关键信息

• 净融资额：2024年6月为226.74亿元，同比下降87.31%。
• 发行规模：2024年6月为4,781.85亿元，环比上升70.92%，同比下降10.85%。
• 偿还规模：2024年6月为4,555.11亿元，环比上升41.92%，同比上升27.34%。
• 净流入突出主体：广州地铁集团有限公司（55亿元）、甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司（40亿元）、湖北交通投资集团有限公司（30亿元）。
• 净流出较多主体：武汉城市建设集团有限公司（-39亿元）、江东控股集团有限责任公司（-29亿元）等。

风险提示

• 数据更新不及时及提取失误。
• 数据口径调整可能导致分析偏差。

总结

2024年6月，城投债市场整体呈现净融资大幅下行的趋势，主要受偿还规模增加影响。券种结构上，中期票据和公司债为净流入，而定向工具、企业债和短期融资券为净流出。信用等级方面，AA级城投债由净流入转为净流出，显示信用风险上升。区域和地级市层面，山东、四川等省份及部分城市净流入明显，而江苏、浙江等地则出现净流出。行政级别上，区县级城投债净融资由流入转为流出，表明区县级融资压力加大。发行利率方面，AA+和AA级城投债持续下行，AAA级则呈现分化。整体来看，城投债市场融资环境趋紧，需关注地方债务风险及融资结构变化。