20250428-东吴证券-苏州高新-600736.SH-2024年报点评_收入企稳_产业运营及投资积极布局新兴方向_3页_462kb

苏州高新（600736）2024年报点评总结

核心内容概述

苏州高新（600736）2024年年报显示，公司整体收入有所企稳，但归母净利润仍面临较大压力。尽管房地产开发业务的收入降幅较2023年有所收窄，但资产减值损失和投资收益的下降对净利润产生显著拖累。公司正积极布局新兴产业，推动产业园区运营及产业投资业务增长，致力于提升其作为“新兴产业投资运营和产城综合开发服务商”的核心竞争力。

主要观点

• 收入与利润表现：
  2024年公司实现营收73.0亿元，同比下降6.58%；归母净利润13.06亿元，同比下降35.36%。主要受房地产市场下行及资产减值损失影响，尽管收入降幅收窄，但净利润仍大幅下滑。

• 资产减值与投资收益影响：
  资产减值损失达5.8亿元，同比大幅增加；投资收益下降36.1%，主要受到联营企业表现不佳的影响。

• 产业园运营增长：
  产业园运营业务实现营收7.5亿元，同比增长27.1%。公司在绿色低碳和医疗器械两大传统优势产业持续推进，同时加快低空经济产业园建设，成为高新区发展该产业的重要平台。

• 产业投资布局：
  公司积极布局新兴产业，完成多项战略投资，包括受让江苏国信2.8亿股股份（占总股本7.4%）、参与景嘉微定增、退出长川科技定增项目，收益率近20%。截至2024年底，公司存量投资项目累计出资金额近50亿元，投资范围涵盖医疗器械、绿色低碳、AI应用等领域。

• 融资能力增强：
  2024年公司发行直融产品20单，发行金额达83亿元，融资成本降至3.16%，较2023年下降45个基点。其中，发行江苏省首单房地产并购中票3亿元，环保集团发行全国首批“两新”债务融资工具1亿元。

• 盈利预测调整：
  由于房地产市场下行和减值计提因素，公司2025/2026年归母净利润预测下调至1.5/1.7亿元（原预测为2.2/2.4亿元），新增2027年预测为1.8亿元。对应EPS分别为0.13/0.14/0.16元，PE分别为42.3X/38.4X/34.95X。

• 财务指标分析：

  • 每股净资产为6.40元，预计逐年小幅增长；
  • 资产负债率维持在较高水平，预计持续上升；
  • ROE（摊薄）预计由1.29%提升至1.73%；
  • 毛利率略有提升，但整体仍受行业环境影响。

• 投资评级：
  维持“买入”评级，认为公司长期价值可期，未来有望在产业园区运营和产业投资方面持续受益。

关键信息

财务数据概览

资产负债表概览

现金流量表概览

风险提示

• 毛利率修复不及预期；
• 市场景气度恢复不及预期。

结论

苏州高新在2024年面临房地产市场下行压力，但通过加强产业园区运营及产业投资布局，公司正逐步向新兴产业发展转型。尽管短期业绩承压，但其长期价值仍被看好，维持“买入”投资评级。