20260428-东吴证券-苏州高新-600736.SH-2025年年报点评_投资收益增厚利润_园区产业转型提速_3页_478kb

苏州高新（600736）2025年年报总结

核心内容概览

苏州高新（600736）于2026年4月28日发布2025年年报，整体表现呈现收入下滑、利润增长的格局。公司明确转型方向，聚焦“新兴产业投资运营和产城综合开发服务商”，通过产业投资和园区运营实现盈利改善。

主要观点

1. 财务表现

• 营业收入：2025年实现54.69亿元，同比下滑25.09%。
• 归母净利润：14.8亿元，同比增长13.00%。
• 扣非归母净利润：-2.92亿元，同比减亏1.94亿元。
• 每股收益：0.13元/股，2025年为最新摊薄值。
• 市净率（P/B）：1.21倍，较2025年有所下降。
• 投资收益：全年投资收益达8.5亿元，同比增加5.36亿元，成为利润增厚的重要来源。
• 经营现金流：2025年经营现金流净额为3.55亿元，同比转正。
• 融资成本：综合融资成本降至2.73%，同比下降43个基点。

2. 业务转型进展

• 产业园运营：绿色低碳产业园12万平米已投用，运河数据港ESG创新中心超40万平米，已于2026年初竣工。
• 光伏储能业务：截至2025年末，总装机容量达75.23兆瓦/兆瓦时，发绿电3760万度，同比增长79.5%。
• 绿电交易：2025年总签约配售电67.48亿度，同比增长14.4%，售电收入超1.1亿元。
• 东菱振动：2025年收入5.35亿元，同比增长4.5%，但净利润同比减少10.1%。

3. 产业投资布局

• 投资矩阵：公司构建“战略投资+产业投资+定增投资”三大投资矩阵，截至2025年末，存量投资出资近60亿元。
• 投资收益：2025年战略投资贡献权益法投资收益5.55亿元，分红款1.33亿元。
• 基金布局：自营及参股基金共12只，撬动规模超百亿元。
• 上市企业：联讯仪器已登陆科创板，海光芯正已递交港交所申请。
• 定增投资：2025年通过定增投资中科飞测、佰维存储等公司，合计出资1.8亿元。

关键信息

1. 盈利预测

2. 资产负债表预测

3. 现金流量表预测

4. 财务指标预测

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司转型方向清晰，产业投资价值逐步释放，2026-2028年归母净利润有望稳步增长，PE逐步下降，估值具备提升空间。

风险提示

• 地产销售及结转不及预期；
• 产业投资退出节奏及估值波动；
• 园区招商竞争加剧。

结论

苏州高新在2025年面临地产销售压力，但通过投资收益和产业转型有效支撑了利润增长。公司正逐步从传统地产开发向新兴产业投资和园区运营转型，未来盈利有望持续改善，维持“买入”评级。