20211112-建信期货-宏观策略周报_房地产政策放松推动股市反弹_8页_863kb

宏观策略周报总结 - 2021年11月12日

核心内容

本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，聚焦于全球宏观经济、疫情发展、美国通胀、中国稳增长政策及对金融市场的影响，尤其关注股市、债市及大宗商品市场的走势。

主要观点

1. 全球疫情与疫苗接种情况

• 截至2021年11月12日，全球累计确诊新冠病例约25291万，死亡病例约509万。
• 全球疫苗接种率达到51.6%，其中欧美日韩等发达经济体整体接种率已达72.1%，接近群体免疫。
• 欧洲多国疫情近期呈现扩散趋势，存在再度恶化的风险，对贵金属价格形成阶段性支撑。
• 美国疫情扩散速度有所上升，可能影响其经济复苏节奏。

2. 美国通胀压力持续

• 2021年10月美国CPI同比上涨6.2%，核心CPI同比上涨4.6%，为1990年以来最高水平。
• 通胀数据反映供应链短缺、能源价格飙升及服务行业复苏等因素。
• 尽管全球经济仍处于弱复苏阶段，但通胀预期持续升高，美联储可能提前进入加息周期。
• 随着疫情缓解和供应链恢复，通胀压力或将逐步缓解，但短期内仍难以根本性下降。

3. 中国稳增长政策出台

• 中国央行推出碳减排支持工具，支持清洁能源、节能环保等重点领域发展，按贷款本金的60%提供资金支持，利率为1.75%。
• 房地产政策有所放松，部分房企计划在银行间市场发行债务融资工具，监管层对房地产贷款政策进行调整，如并购贷款不计入三道红线。
• 中国宏观政策基调由去杠杆转向稳增长，预计在11月中旬后通过全面降准或结构性宽松实现。

4. 国债与股市表现

• 中国10年期国债收益率在2021年7月降至2.81%，但随后因经济下行压力和通胀预期回升至2.8%-3%区间。
• A股市场因经济动能减弱和通胀压力高企而波动加剧，结构性行情为主。
• 高景气成长股仍是长期主线，但消费核心资产和低估值蓝筹股可能有阶段性修复机会。

关键信息

通胀与货币政策

• 美国通胀压力持续，CPI和核心CPI同比涨幅创1990年以来新高。
• 美联储可能提前加息，但中国央行短期内不会大幅宽松，宽松时点取决于通胀预期回落和美联储缩减QE落地。

房地产与金融政策

• 中国央行推出碳减排支持工具，定向支持绿色产业。
• 房地产政策有所放松，房企发债融资预期增强，房地产贷款政策调整，如并购贷款不计入三道红线。

大宗商品市场

• 全球疫情错位和碳中和推动大宗商品进入牛市，5月达到顶峰。
• 中国监管层打压煤炭市场，导致动力煤期货连续跌停，商品市场进入高位震荡。
• 工业金属、能化商品可能维持高位震荡，贵金属受欧洲疫情和抗通胀需求支撑。

股市展望

• A股市场面临经济增长动能减弱和通胀压力高企的双重挑战。
• 建议投资者以中性仓位应对波动，关注行业与风格机会。
• 高景气成长股仍是主线，但消费和低估值蓝筹股可能阶段性修复。

总结

本周宏观环境呈现以下特征：

• 欧洲疫情扩散对贵金属形成支撑；
• 美国通胀数据打破“暂时性”预期，可能提前加息；
• 中国稳增长政策出台，房地产与金融支持措施加强；
• 国债收益率维持在2.8%-3%区间，股市结构性行情持续。

投资者应关注：

• 美联储货币政策动向及美元指数走势；
• 中国央行宽松政策的落地时间；
• 大宗商品市场是否进入高位震荡期；
• 股市中成长股与消费股的阶段性机会。

建信期货研投中心
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