20241118-开源证券-食品饮料行业点评报告_以旧换新政策成效较好_10月社零增速延续回升_4页_626kb

食品饮料行业投资分析总结

投资评级

开源证券对食品饮料行业维持“看好”评级，认为该行业有望在政策支持和消费信心逐步恢复的背景下逐步复苏。

创业建议

以旧换新和电商促销政策推动10月社会消费品零售总额同比增速回升48%，带动部分耐用消费品增长，但在消费结构中，食品饮料类消费增长仍较疲软。

• 建议关注白酒板块：逢低布局，重点关注古井贡酒、贵州茅台、五粮液、山西汾酒等企业。
• 建议关注零食和调味品：食品量贩仍处于红利期，零食企业出海战略带来成长空间；经济活跃度提升有望带动餐饮复苏，从而提振调味品需求和消费。
• 关注成本下降红利：如糖蜜价格下行利好安琪酵母，青菜头价格回落可能提升涪陵榨菜利润率。

月度与季度观察

• 10月社零增速环比上升16%，餐饮及限额以上餐饮收入同比分别增长32%和下降3%，显示餐饮需求仍待修复。
• 2024年10月，粮油食品零售额同比增速转正（+101%），而饮料类（-9%）和烟酒类（-1%）消费增长乏力，需等待政策进一步刺激消费信心恢复。
• 预计2024年第四季度，社零将延续增长态势，但餐饮及食品饮料类的复苏或相对偏慢。

产业观察

• 白酒板块：前三季度季报显示，白酒企业调整报表以缓解渠道压力，预计2025年在政策效力释放后进入稳步增长期。
• 休闲食品板块：第四季度将迎来春节备货旺季，头部企业仍有超预期增长可能。

风险提示

报告提示了原材料价格波动、市场经营风险、食品安全风险等潜在隐患。

结语

当前食品饮料板块在政策红利和消费需求逐步复苏背景下存在机遇，但需警惕风险。建议投资者在注重细分领域龙头企业发展的同时，关注成本下降及新兴增长点所带来的机遇。