20250729-国盛证券-家用电器行业策略_优选渗透率_市占率逻辑的外销标的_内销把握红利和利基消费品_41页_3mb

家电行业投资策略总结

内销：红利与利基消费品的机会

• 以旧换新政策：2024年资金达1500亿元，2025年增至3000亿元，直接拉动家电消费近2700亿元，推动内销增长。
• 白电板块：具备高股息率（如格力股息率达6.68%），防御性强，估值具性价比。
• 黑电板块：高端化趋势持续，MiniLED电视渗透率提升，70寸以上大屏占比增长，龙头如TCL、海信市占率提升。
• 清洁电器：扫地机、洗地机增长强劲，2025年上半年销额同比增长49.2%，均价提升推动行业升级。
• 利基消费品：
  • 谷子经济：围绕二次元IP的周边市场快速增长，国漫崛起带动优质IP供给。
  • 新零售业态：兼具高客单价、高毛利率和线下体验的零售模式（如泡泡玛特、倍轻松），通过选品与服务提升复购率。
• 风险提示：
  • 政策退坡、终端消费需求疲软。
  • 全球渗透率提升不及预期、市场竞争加剧、大宗材料价格波动等。

外销：渗透率与市占率机会

• 渗透率主线：
  • 电子烟HNB：中美市场若开放，远期市场规模有望达百亿美元，中国企业受益于供应链优势。
  • 海外扫地机：全球渗透率不足10%，中国品牌市占率快速提升，核心优势为产品迭代与本地化策略。
• 市占率主线：
  • 3C配件出海：安克创新、绿联科技通过选品差异化和渠道拓展，抢占“浅海赛道”，盈利稳定。
• 风险提示：
  • 关税政策变动、原材料价格波动、国际市场竞争加剧等。

重点推荐标的：石头科技、科沃斯、盈趣科技、安克创新、绿联科技、美的集团、海尔智家、格力电器等。投资者需关注终端需求变化、政策环境及国际市场竞争格局。