20250406-国信期货-全球关税战导致原油需求下滑担忧_国际油价下跌创新低_21页_1mb

全球关税战导致原油需求下滑担忧总结

核心内容

本报告分析了全球关税战对原油市场的影响，重点聚焦中国和美国的原油供需变化，并对国际油价走势进行了展望。整体来看，关税政策加剧了市场对全球原油需求下降的担忧，同时美国的原油库存增加和产量维持高位对油价形成一定支撑。

主要观点

1. 原油价格走势

• 中国INE原油期货：价格持续下跌，显示市场对原油需求疲软的担忧。
• 美国WTI原油期货：价格同样走低，反映出全球原油市场整体承压。

2. 中国原油供需情况

• 原油产量：2025年1-2月，中国原油产量同比下降0.2%，日均产量为59.4万吨。
• 原油进口量：1-2月原油进口量同比下降5%，主要由于美国对运输俄罗斯和伊朗石油的船舶实施更严格的制裁，以及中国港口禁令导致货物交付放缓。
• 炼厂开工率及加工量：炼厂开工率和原油加工量均有所下降，表明国内需求疲软。
• 注册仓单库存及地炼成品油库存：INE原油注册仓单库存和下游地炼成品油库存均出现下降，进一步反映市场供需失衡。

3. 美国原油供需情况

• 原油产量：截至3月28日当周，美国原油日均产量为1358万桶，保持稳定。
• 原油库存：美国原油库存连续三周增长，战略储备和商业库存均有所上升，显示供应端压力较大。
• 汽油与馏分油库存：汽油库存下降，馏分油库存略有增长，表明需求端存在分化。
• 钻井数：石油钻井数增加至489座，显示美国页岩油产量仍有增长潜力。

4. 全球原油供需与后市展望

• 全球原油供需：全球原油供需格局偏弱，主要由于地缘政治紧张和关税政策影响，导致需求预期下降。
• 美国收储动作：美国战略储备持续增加，对市场形成潜在支撑，但需求端疲软仍为油价承压主因。
• 技术面分析：油价技术面显示震荡转弱，建议以震荡偏空思路为主。

关键信息

• 中国进口下降：1-2月原油进口量下降5%，主要受美国制裁和港口禁令影响。
• 美国库存上升：美国原油库存连续三周增长，战略储备和商业库存均上升，显示供应端压力。
• 关税政策影响：特朗普宣布国家紧急状态并全面征收关税，中国随后实施报复性关税，市场担忧需求下降。
• 操作建议：建议投资者采取震荡偏空策略，关注供需变化及政策动向。

数据来源

• 中国原油产量及进口量数据：来自海关总署和WIND。
• 美国原油产量、库存及钻井数数据：来自美国能源信息署（EIA）和贝克休斯。
• 原油期货价格走势：来自博易云和国信期货。
• 注册仓单库存及地炼成品油库存：来自INE和卓创资讯。
• 报告撰写机构：国信期货。
• 分析师：范春华，从业资格号：FO254133，投资咨询号：Z0000629。

重要免责声明

• 本报告由国信期货撰写，未经书面许可，不得翻版、复制、发布或分发。
• 报告所引用信息和数据来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点仅代表撰写时的判断，仅供参考，不构成投资建议。
• 阅读者因阅读本报告所引发的任何后果，均与国信期货及分析师无关。
• 国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
• 本免责声明条款可由国信期货修改和最终解释。