20250731-华泰期货-宏观景气度系列七_经济周期下行_7月景气回落_8页_939kb

宏观数据总结报告

核心发现

经济周期下行压力明显，7月份制造业和非制造业PMI双双回落。需求和供给均出现疲软，库存压力增加，政策干预下部分领域盈利有所修复，但整体景气度仍需改善。

关键数据

• 制造业PMI：49.3%（较上月-0.4 pct，同比下降）。
• 非制造业PMI：50.6%（较上月-2.2 pct）。
• 制造业需求回落，新订单指数49.4%（-0.8 pct）；供给缩减，生产指数50.5%（-0.5 pct）。
• 非制造业需求减弱，新订单指数45.7%（-0.9 pct）；服务扩张，但建筑业放缓。

需求分析

制造业和非制造业需求均下滑。制造业新订单和出口订单疲软，非制造业订单需求减弱，旅游业和建筑业受季节及经济因素影响。

供给动态

制造业供给减少，服务业景气提升但建筑业需求收缩。总体供应响应逐步改善，但就业压力仍存。

价格与库存

制造业上游成本上升，盈利改善；非制造业投入增加，消费价格降低。库存去库压力持续，制造业被动积压，非制造业库存去化。

政策与展望

政策推动生成产出清，预计9月新产能可能弥补出口缺口，但需关注地产链和天气风险。总体经济下行，风险包括数据波动和上游价格上涨。

风险提示

短期经济波动风险和上游价格快速上涨风险，建议监控政策落地效果。