20250518-国盛证券-投资策略_当前对美出口链修复情况如何__15页_1008kb

当前对美出口链修复情况分析：
特朗普“对等关税”在4月对A股相关行业造成显著冲击，行业与个股指数最深跌幅分别达1219%、1360%。此后市场逐步修复，截至对等关税发布后，行业指数累计涨幅为-118%，个股指数累计涨幅为348%，修复幅度分别为90.31%、125.61%，表明对美出口链已基本收复前期跌幅。本周中美经贸会谈发布联合声明，双方同意大幅降低关税，市场反应积极。但A股整体表现偏弱，全球权益市场如美股强势反弹，而A股量能萎缩，显示资金部分兑现获利。

市场研判：
A股自4月中旬以来持续修复，技术面面临阻力位压力，基本面受4月信贷弱于季节性影响，向上突破动力不足。周度建议控制仓位，若指数下探支撑位可适度加仓，但需警惕追高风险。配置上建议均衡布局，重点挖掘出口链细分机会及高景气行业，如电子制造（元件、消费电子）、轻工纺织（华利集团、鹏鼎控股等）、饲料、摩托车、塑料、动物保健、电池等领域。防御性板块如银行、保险、水电等红利资产仍可作为底仓，交运与消费部分行业股息率提升，关注航运港口、物流、白色家电等。

本周市场表现：
A股多数指数上涨，北证50和微盘股涨幅领先（31.3%、17.1%），但科创50、中证2000等板块表现较弱。风格上，中游制造、金融稳定、大盘、低市盈率及绩优股占优。情绪指标边际回升，但增量资金净流出285.76亿元。估值方面，市场及行业PE分位多数上行，其中房地产、计算机、商贸零售分位较高，非银金融、交通运输、基础化工等回升显著。

全球权益市场：
美股强势领涨，纳斯达克、标普500、台湾证交所分别上涨71.5%、52.7%、44.4%。中美关税缓和缓解了市场对经济衰退与通胀的担忧，叠加美国4月CPI及核心CPI平稳，推动市场修复。

大类资产：
黄金价格下跌42.6%，布伦特原油、LME铜、CRB商品分别上涨23.5%、-1.7%、22.0%，铜金比与油金比回升。中美国债利率均上行，利差扩大，美元指数上涨0.75%，人民币升值0.34%。

政策事件：
中美经贸会谈达成关税降低共识，4月信贷社融改善不及预期，对市场信心形成扰动。此外，美国与沙特签署最大规模商业协议，特朗普签署药品价格管控令，小米发布自研芯片，中国联通推出家庭机器人等。

风险提示：
地缘政治恶化可能抑制全球贸易与资本流动；经济大幅衰退将冲击企业基本面与市场情绪；出口链测算存在数据误差风险。

总结：对美出口链修复已基本完成，需关注细分行业机会及高景气领域，同时平衡防御性资产配置，警惕市场波动与外部风险。