20240423-国海证券-紫燕食品-603057.SH-同店表现有所承压_盈利能力大幅改善2023年报和2024一季_报点评_5页_259kb

紫燕食品2023年报及2024一季报投资分析总结

根据国海证券2024年4月的报告，紫燕食品（603057）维持“增持评级”。2023年公司营收同比下滑14.6%，但归母净利润增长高达494.6%，扣非净利润更有5326%的惊人涨幅，盈利能力显著改善。

报告指出，同店表现不及预期影响了收入增速。尽管门店总数增长8.96%，但平均单店营收同比下降10.18%。2024Q1营收虽仍下滑800%，但下滑幅度环比回收。

毛利率提升648个百分点至24.46%被归因于原材料价格下降及供应链优化，其中牛肉、猪肉价格分别降幅21%和19%。费用控制中，销售费用上升较大，但管理与研发费用保持稳定。

公司在投资回报方面，高额分红和员工激励计划显示了长期增长信心。2024年一季度归母净利率提升185个百分点至7.77%，体现了扩张与盈利的平衡策略。

展望未来，公司规划继续通过线上与线下结合策略拓展市场，盈利预测显示，2024-2026年收入与净利润均维持较高增幅，估值PE逐步降低至15-16倍区间。

评价风险包括同店增长不及预期、原材料价格波动、加盟经营管理问题及门店扩张进度等。总体而言，公司基本面稳固，盈利增长超预期，维持增持建议。