20150323-大通证券-交易所债市周报_11页_783kb

债券市场周报总结（2015年3月16日-20日）

核心内容概览

本报告为2015年3月16日至20日的交易所债市周报，涵盖消息面、市场走势、高收益债券、信用债风险提示及其他风险提示等内容，旨在为投资者提供全面的市场分析与风险提示。

一、消息面

1. 发改委排查企业债兑付风险

   • 国家发改委要求各地排查2015年企业债券本息兑付情况，防止违约事件发生。
   • 各区县发改委需通知辖区内发债企业和主承销商，检查兑付资金准备情况，并于3月23日前提交加盖公章的报告。
   • 对有偿还本金要求的企业，可不再重复提交资金准备报告；对无本金偿还要求的企业，则需排查利息兑付资金准备情况。

2. 深交所拟建投资者适当性及差异化交易制度

   • 深交所发布三份征求意见稿，拟建立债券投资者适当性及差异化交易制度。
   • 强化信息披露监管，优化债券信息披露制度，加强债券持有人权益保护。

3. 上交所发布债券市场相关规则征求意见稿

   • 上交所发布三份征求意见稿，包括《公司债券上市规则》、《非公开发行公司债券业务管理暂行办法》和《债券市场投资者适当性管理办法》。
   • 主要修订内容包括：债券分类及动态管理、简化上市流程、加强信息披露管理、强化存续期监管、完善自律监管制度。

4. 央行公开市场操作

   • 本周（3月21日-27日）央行有350亿元逆回购到期，无正回购和央票到期。
   • 上周央行净回笼250亿元，尽管逆回购利率下调，但货币市场利率未明显下行，主要受IPO冲击和外汇占款低迷影响。
   • 预计季末资金面将趋紧，央行或有进一步放松动作。

二、交易所债券市场一周走势

• 上证国债指数：震荡走高，周涨幅0.05%，周成交量7.24亿元，略高于上周。
• 上证企债指数：持续走高，周涨幅0.11%，周成交量78.42亿元，较前一周略有放大。
• 国债收益率走势：1年期以上7年期以下国债收益率下行，7年期以上国债收益率上行。
• 中债AAA等级企业债：各关键期限收益率几乎全线上行。
• 城投债：中高等级收益率多数走高，只有AA-等级3-7年期收益率小幅走低。
• 信用债：AA+等级以上高收益债券平均收益率及涨跌幅波动较大，ST蒙奈伦及ST奈伦债收益率大幅下行，导致整体波动。

三、AA+等级以上高收益债券一览

四、信用债风险提示

1. 暂停上市风险

• 2013年已亏损的公司债中，2014年预告续亏的个券面临暂停上市风险。
• 已暂停上市的个券将面临退市风险。

表2：2013年已亏损公司债2014年盈利预测为续亏

2. 信用债交易所市场负面事件

• ST奈伦债：2015年2月6日主体评级调低，1月30日债项评级调低。
• ST蒙奈伦：2015年2月6日主体评级调低，1月30日债项评级调低。
• 12科伦01、12科伦02：2015年2月6日因交易商协会自律处分被提及。
• 12致富债、12蓝博01、12东飞01：未及时拨付兑付资金，存在兑付风险。

五、其他风险提示

• 股市反弹：可能引发资金从债市流向股市，造成债市资金流出压力。
• 美元升值：长期美元升值可能吸引海外资本回流美国企业债市场。
• 城投债供给增加：城投债发行量上升可能对市场造成一定压力。
• 优先股发行：优先股发行可能影响市场资金配置。
• 低等级信用债违约风险：随着经济上行压力加大，低等级信用债违约风险上升，建议投资者谨慎对待。

六、分析师声明与免责声明

• 分析师声明：本报告由徐虹研究员撰写，具备证券投资咨询执业资格。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能因市场变化而调整，使用本报告的投资者需自行承担风险。

七、评级标准

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅5%-15%
  • 中性：预计未来6个月个股相对大盘涨幅-5%至5%
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅-15%至-5%
  • 卖出：预计未来6个月个股相对大盘涨幅低于-15%

• 行业投资评级：

  • 增持：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上
  • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场-5%至5%之间
  • 减持：预计未来6个月行业整体回报低于市场5%以上

资料来源：wind资讯，大通证券研究发展部