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CMBI Credit Commentary 总结

核心内容概述

本报告为固定收益部市场日报，涵盖了近期亚洲、中东及全球固定收益市场的动态，重点分析了主要信用产品的价格变动、发行情况及公司基本面。同时，报告提供了宏观新闻回顾和市场观点，帮助投资者了解市场趋势和潜在风险。

主要观点与关键信息

一、市场动态

• CHIFEN 7.4 02/13/29：今日早盘较RO平价下跌0.8-1.0点。
• 日本AT1s：上涨0.1点。
• 亚洲投资级（IG）市场：整体利差扩大1-2个基点。
• VNKRLE 27' 和 29'：分别上涨2.8-2.9点。
• LASUDE 26：上涨0.8点。
• HYSAN 4.85 Perp、VLLPM 29：下跌0.7-0.8点。
• JD.com：推出JoyExpress服务，扩展欧洲业务，其26-50年期债券价格未变。

二、交易台市场观点

• Greater China IG市场：MEITUA 32-35s/KUAISH 36利差扩大2-4个基点；FRESHKs利差扩大1-3个基点。
• EHICAR'27：下跌4.2点，因公司计划延长到期日并提前偿还20点现金。
• VLLPM 27-29：下跌0.5-1.8点，受菲律宾SEC对Vista Land相关公司调查影响。
• ARAMCO 30-56年期债券：上涨0.2-1.1点。
• Yankee AT1s：上涨0.1点，但伦敦时段后涨幅减弱。
• 中东市场：BSFRs/FABUHs上涨0.1-0.2点，ARAMCO表现强劲。

三、重点公司分析

PTTGC

• 债务减少：尽管EBITDA同比大幅下降46%，但公司现金流同比上升26%，足以覆盖资本支出。
• 债券表现：PTTGC 6.5 Perp和7.125 Perp分别以6.2%和6.7%的YTC交易，提供较高的收益。
• 评级：维持Baa3/Negative（穆迪）、BBB-/Stable（标普和惠誉）的评级，但存在评级下调风险。
• 未来展望：预计2026年石化行业仍将供过于求，但公司积极的去杠杆策略提供一定支撑。

其他市场动态

• Adani Ports：启动债券持有人会议，寻求季度财务披露。
• China Jinmao：计划在春节后发行离岸债券以偿还USD600mn债务。
• Reliance Industries：收购Southern Health Foods，价值USD17.2mn。
• TSMC：批准USD45bn资本预算以扩大产能。
• Yuexiu REIT：穆迪撤回Ba3评级。

四、新发行债券

离岸亚洲新发行

• Central Nippon Expressway Co Ltd：发行5亿美元，5年期，4.124%利率，定价MS+62，评级A1/-/ -。
• Xingye Gold (Hong Kong) Mining：发行2亿美元，3年期，7.4%利率，定价7.4%，未评级。

离岸亚洲发行计划

• 当前无新发行计划。

宏观新闻回顾

• 美国股市：标普500下跌0.33%，道琼斯上涨0.10%，纳斯达克下跌0.59%。
• 美国国债收益率：2年、5年、10年、30年期收益率分别为3.45%、3.70%、4.16%、4.78%。
• 沙特阿拉伯：更新2030愿景战略以应对财政压力。
• Adani Enterprises：因与伊朗相关的LPG采购收到美国制裁通知。
• Rakuten：预计FY25将记录1.95亿美元减值和2.33亿美元衍生品估值收益。
• Macquarie Capital：在12月季度部署约40.2亿美元私人信贷。
• PCCW：2025年合并EBITDA同比增长3%至132.9亿港元。
• Piramal Finance：通过ECB融资4亿美元。
• PTT上游业务：计划在马来西亚开发两个海上油田，2028年投产。
• 穆迪撤回Yuexiu REIT评级：因业务原因。

重要披露

• 本报告仅为信息提供，不构成投资建议。
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风险提示

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