20240918-国投安信期货-沥青周报_社会库去化速度进一步加快_11页_2mb

社会库去化速度进一步加快总结

核心内容

本报告分析了近期沥青市场走势，指出沥青价格在9月中旬后进入跌后修复行情，且市场整体呈现去库加速趋势。SC2411与BU2411合约价格分别上涨2.89%与2.24%，显示市场情绪有所回暖。然而，沥青需求端仍显疲态，主要依赖供应端的低位维持去库节奏。

主要观点

一、价格走势

• SC2411：上周上涨2.89%（+14.5）至515.8元/桶。
• BU2411：上周上涨2.24%（+68）至3109元/吨。
• 期现价差：BU期现价差走势显示市场情绪偏弱，远月合约与原油联动性较强。

二、供应情况

• 全国重交沥青开工率：环比下滑1.2%至24.3%。
• 区域开工率：
  • 山东、华北地区开工率环比下滑。
  • 华东地区开工率环比上涨。
  • 其他地区保持稳定。
• 检修损失产量：环比上升8.5万吨至112.5万吨。
• 9月计划产量：同比下滑36%，环比下滑3%。
  • 地炼产量环比增长9.9万吨。
  • 主营产量环比下滑15.2万吨。

三、需求情况

• 公路里程增量：较过去三年均值显著下滑。
• 专项债发行：8月以来节奏加快，9月预计迎来年内高峰，但资金用途中收费公路项目占比维持在3.7%，资金额度呈下滑趋势。
• 出货量：截至当前，全国54家炼厂累计出货量约1288万吨，同比减少399万吨（-23.6%）。

四、库存情况

• 炼厂库存：全国54家炼厂库存量为96万吨。
• 贸易商库存：全国104家贸易商库存量为200.9万吨。
• 社会库存去化：周内去库速度加快，主要受供应减少驱动。

关键信息

• 库存去化：社会库去化速度加快，主要得益于供应端的减产。
• 利润变化：沥青加工利润（不考虑抵税）理论值环比有所下滑，但9月较8月修复趋势明确。
• 价差表现：
  • BU与SC比价关系显示沥青走势仍以原油为主要指引。
  • 月间价差方面，BU远月合约与原油联动性较大，近期原油反弹背景下价差下行。
• 操作评级：沥青 ★★★，表明市场趋势明确，具备较好的投资机会。

附录：数据来源

• 隆众数据
• 卓创数据
• 百川盈孚
• 同花顺ifind
• 我的钢铁网
• wind

免责声明

本报告由国投期货有限公司发布，仅限于其客户使用。报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议，使用本报告所导致的损失，国投期货有限公司不承担责任。