2025-01-24-国家金融与发展实验室-NIFD季报_股票市场_政策刺激促股市回升_重组概念股波动加大_14页_15mb

NIFD 季度报告摘要

一、报告概述

• 发布时间：季度报告于各季度结束后第二月发布，年度报告于第二年2月发布。
• 主要领域：全球金融市场、人民币汇率、宏观经济、国家资产负债表、财政运行、金融监管等。
• 2024年回顾：股票市场普遍上涨，A股表现强劲；被动型基金规模增长快于主动型；监管政策影响个股波动。

二、主要市场表现

1. 股票市场

• 全球市场：多数股指上涨，美股纳指涨幅最大（28.64%），科技股领涨。
• A股表现：
  • 主要指数：沪深300涨14.68%，创业板指涨13.23%，上证综指涨12.67%。
  • 行业分化：银行业、通信、非银金融涨幅居前；医药生物、农林牧渔跌幅最大。
  • 房地产：全年下跌2%，政策刺激下交易活跃但股价表现偏弱。

2. 货币与债券市场

• 中美利差：中长期国债收益率低于美债，10年期中美利差扩大至约300个基点。
• 政策影响：降息降准引导利率下行，但实际利率偏高抑制贷款需求，银行业绩承压。

3. 其他市场

• 基金规模：ETF（被动型基金）全年增长6817.07亿份，规模扩张显著。
• 并购重组：监管政策推动“科技并购”，小微股集体上涨，但随后政策趋严打压投机行为。

三、2025年展望

1. 外部环境

• 美联储政策：降息节奏放缓，推高长端利率，吸引全球资金回流美国，新兴市场资本外流风险上升。
• 中美利差：中长期低利率叠加中国宽松预期，利差扩大或增加人民币贬值压力。

2. 内部挑战

• 房地产：债务风险仍存，政策需从刺激需求转向化解企业负债。
• 经济循环：居民储蓄率高企，消费意愿低迷，企业信贷需求不足，商业银行业绩增长乏力。

四、政策启示

• 需强化房地产企业债务化解措施，稳定市场预期。
• 被动型基金扩张趋势表明市场偏好分散化，需平衡政策与市场有效性。
• 房地产与相关产业股价表现与高频数据表现不符，市场对公司基本面的预期仍有调整空间。