2025-01-21-国家金融与发展实验室-政策刺激促股市回升_重组概念股波动加大——2024年度股票市场_14页_1mb

NIFD季报：股票市场分析（2025年1月）

一、2024年股市回顾

1. 全球及A股表现
   美股持续走强，标普500和纳斯达克指数涨幅超20%。A股主要指数多数上涨，沪深300、创业板指涨幅分别达14.68%和13.23%。银行、通信、非银金融等板块表现突出，而医药生物、农林牧渔等行业跌幅较大。

2. 中美国债背离
   美联储降息但长端利率回升，10年期美债收益率增至4.5%，中债10年期利率跌破2%，中美利差扩大引发外资回流担忧。

3. 并购重组新规
   监管鼓励产业重组及跨界并购，刺激小市值股票短期上涨。但随后明确不支持投机性借壳重组，市场投机情绪降温，微盘股指数单月下跌超22%。

4. 基金类型变化
   被动型基金（尤其是ETF）规模快速扩张，全年ETF份额增加6817亿份，占比超过主动型基金。股票型和混合型基金规模连续萎缩。

二、2025年市场展望

1. 美联储货币政策影响
   美联储降息放缓叠加利差扩大，将抑制跨境资本流入，对A股市场形成压力。同时美国通胀形势与财政政策不确定性增加全球经济风险。

2. 实际利率制约货币政策
   名义利率处于低位，但实际存款利率仍高于企业贷款利率，抑制企业和居民消费投资意愿，传导至商业银行盈利承压。

3. 房地产市场的关键影响
   虽然近期政策刺激下房地产销售有所回暖，但房企债务风险仍是核心问题，尤其是民营企业债务危机和房地产“大而不能倒”的风险。房地产不企稳将直接影响相关股票表现，进而影响整体市场情绪和经济预期。

总结：2024年A股结构分化明显，政策导向与监管调整改变市场热度。2025年需关注美联储政策转向、实际利率环境变化及房地产风险化解进程。