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环保新能源及公共事业行业投资策略总结（2024年）

核心内容

2024年环保新能源及公共事业行业面临需求恢复与价格上调的双重机遇。报告重点分析了环保、供水、核电、火电及天然气五大行业的发展前景，并推荐了相关港股标的。

行业亮点

1. 环保行业

• 政策支持：2023-2025年《环境基础设施建设水平提升行动》推动污水处理、垃圾焚烧发电、危废及医疗废物处理等行业的发展。
• 轻资产业务：环卫行业具有轻资产特性，项目周期长，能提供稳定收入。
• 标的推荐：粤丰环保（1381 HK）业务稳健，运营收入占比增加，毛利率有望提升；同时，公司正在拓展环卫业务，中标多个大型项目。

2. 供水行业

• 价格上调周期：受疫情影响，水价上调工作曾放缓，但2024年起国家发改委《城镇供水价格管理办法》开始有效执行，预计全国水价上调周期将展开。
• 标的推荐：中国水务（855 HK）在湖南新晃县项目中获得水价上调，预计2024-2025年将有更多项目获批上调水价。

3. 核电行业

• 政策支持：2023年底中央批准四个核电机组，全年新增批准10台，显示政府对核电发展的持续支持。
• 国际趋势：全球范围内，因俄乌冲突等因素，部分国家重启核电计划，铀价持续上涨，有利铀矿业务。
• 标的推荐：中广核矿业（1164 HK）为亚洲唯一上市的天然铀生产商，业务独特，背靠中广核集团。

4. 火电行业

• 容量电价机制：2024年1月1日起，火电电价将分为容量电价和电量电价，有助于稳定火电企业的中长期收入。
• 煤炭价格下跌：2023年12月秦皇岛5500大卡动力煤价格同比下跌24.1%，有利于火电企业成本控制。
• 标的推荐：华能国际（902 HK）2023年首三季股东净利润同比上升418.7%，火电利润占比高于同业，受益于容量电价机制。

5. 天然气行业

• 需求恢复：2023年1-11月全国天然气表观消费量同比增长7.3%，较2022年有所回升。
• 价格上调：部分地方政府已上调居民用户燃气零售价格，有助于改善销售毛差。
• 标的推荐：昆仑能源（135 HK）上半年燃气零售量同比上升9.5%，销售毛差稳定，反映良好管治能力。

政策与市场动态

• 环保：政策推动污水处理、垃圾焚烧、危废处理等行业持续发展，有助于提升行业能效和降碳能力。
• 火电：容量电价机制出台，有助于火电企业稳定收入，缓解煤炭价格波动带来的影响。
• 天然气：国际天然气价格相对稳定，地方上调零售价将改善运营商毛差。
• 供水：水价上调周期有望全国展开，供水运营商的准许收益计算方式将更注重运营成本及效率。

风险提示

• 企业项目开发延误
• 应收账款风险
• 并网电价大幅下跌
• 煤炭价格大幅波动
• 天然气供应紧张
• 天然气/供水接驳费下降或被取消

港股标的关注

结论

2024年环保新能源及公共事业行业将受益于政策支持、需求恢复及价格上调，其中环保、供水、核电、火电及天然气行业均有明显投资机会。港股标的如粤丰环保、中国水务、中广核矿业、华能国际及昆仑能源值得关注，但需警惕相关风险。