20240815-财通证券-海光信息-688041.SH-前瞻指标持续创新高_DCU支持大模型训练_3页_445kb

海光信息公司分析报告总结（2024年中报）

核心亮点与业绩表现

• 2024上半年业绩高速增长：海光信息上半年营业收入达3763亿元，同比增长4408%；归母净利润853亿元，同比增长2597%；扣非净利润818亿元，同比增长3209%。
• 毛利率与研发效率显著提升：2024年上半年毛利率达63.43%，同比提升0.56个百分点。研发资本化率降至19.42%，较去年同期大幅下降12.56个百分点，表明公司在技术迭代飞轮中获得更高效的商业化路径支撑。

细分分析

① 销售先行指标持续领先

• 预付款与存货创新高：截至Q2，公司预付款达3090亿元，环比增长476亿元，同比增加1221亿元，显示客户采购意向强烈；存货规模达2455亿元，环比增长746亿元，同比增加1571亿元，预示未来收入将进入高速增长期。

② 海光DCU技术优势

• 提供自主开放软件栈，全面适配LLaMa、GPT、及国产模型（文心一言、通义千问）等主流生态。
• 成功支撑包括ChatGLM、紫东太初在内的中文大模型训练需求，具备小比例国产替代空间。

投资与评级观点

• 目标估值推演：

  年份	2024E	2025E	2026E
  PE	100x	67x	46x
  PB	86x	78x	68x

• 财务预测：

  度量	2024E	2025E	2026E
  收入（百万元）	8,685	12,656	18,060
  归母净利润（亿元）	1,708	2,541	3,696
  PE（倍）	100	67	46

风险提示

研发进度放缓、信创推进节奏减缓、供应链波动及市场竞争加剧为关键风险点。

免责声明：本报告所含预测均基于特定假设，实际结果可能存在差异；建议投资者结合市场变化进行独立判断。