20250203-华鑫证券-海光信息-688041.SH-公司事件点评报告_DCU持续投入巩固国产算力份额_大模型生态适配优化加快应用落地_5页_288kb

海光信息（688041SH）首次买入事件点评报告分析总结

核心观点

华鑫证券首次给予海光信息“买入”评级，认为公司在通用计算市场保持领先优势，DCU领域产品迭代加快并通过DeepSeek模型适配落地，具备AI时代下的算力需求受益潜力。2024年业绩高增长已验证，预测未来3年公司收入与利润将持续高速攀升。

重要内容提炼

🚀 产品迭代：DCU加速发展，生态兼容性强

• 通用CPU产品市场覆盖广泛，支撑数据中心、云计算等复杂场景；
• DCU产品在AIGC推动下迭代迅速，构建了与CUDA、ROCm完全兼容的自主软件栈，支持主流AI框架；
• 软件产品线包含DTK工具链、开发环境和模型仓库等。

🌐 生态适配：DeepSeek大模型成功落地

• 达成了DeepSeekV3及R1模型与海光DCU的国产适配，具有高推理效率、优化模型性能的MLA和MoE技术；
• DeepSeekR1引入强化学习技术，可完成复杂决策任务，已在多个行业实现规模化应用。

💰 财务表现：强劲增长预期，估值吸引力显著

• 2024年业绩预告：营收872-953亿元，净利润181-201亿元，同比增长4504%-5852%；
• 投资预测：预计2024-2026年收入分别为8772、12311、16396亿元，净利润1904、2750、3681亿元；
• 股价估值：当前PE为156倍，动态PE 108x/81x（2025-2026年），毛利率预计55-56%。

🔍 研究与评级

• 投资评级：维持“买入”，推荐投资者关注AI驱动下算力基础设施增长机会；
• 覆盖原因：技术创新驱动业绩高速增长，DCU与大模型生态兼容能力强，国产替代趋势明显。

🔗 风险提示

• 宏观经济波动、产品研发延迟、行业竞争加剧、下游需求变化风险。

投资结论

海光信息作为国内领先的通用计算与DCU产品供应商，以高增长的核心利润、完善的软件生态以及国产算力替代受益趋势，具备长期成长空间。建议积极配置，关注AI+算力驱动机会。

报告数据来源：Wind、华鑫证券研究