20260227-浙商证券-英科再生-688087.SH-英科再生推荐报告_装饰建材驱动收入高增_越南产能_粒子上涨修复利润_4页_423kb

英科再生（688087）投资报告总结

核心内容

英科再生是一家专注于再生塑料家居用品的龙头企业，其业务涵盖装饰建材、三框产品及粒子销售。报告指出，公司2026-2027年收入和利润均有超预期增长的潜力，主要得益于装饰建材业务的快速增长、越南基地产能释放及原油价格上涨带来的粒子业务利润修复。

主要观点

1. 装饰建材业务驱动收入高增

• 行业前景广阔：易安装塑料墙板作为装饰建材的核心产品，全球市场渗透率持续提升，预计未来增长显著。
• 成本优势明显：相比实木、瓷砖及大理石，塑料墙板的材料及安装成本更低，且使用寿命可达20-30年，综合使用成本最低。
• 满足消费趋势：契合海外消费降级趋势，且DIY安装特性在欧美人工成本高昂的市场中具有显著优势。
• 市场拓展潜力大：目前主要在欧洲市场推广，未来有望借助渠道优势拓展至美国市场，进一步提升收入增速。

2. 利润率有望超预期

• 越南基地投产：越南基地一二期已满产满销，三期正稳步建设，预计2026-2027年净利率将优于国内基地。
• 粒子业务扭亏为盈：若原油价格上涨，粒子销售业务成本端有望同步上涨，但幅度较小且滞后，具备扭亏为盈的潜力。
• 成本控制优势：公司具备粒子自产能力，相比同行更具成本优势，有望在终端定价上胜出，提升市场份额。

关键信息

收入预测（亿元）

净利润预测（亿元）

P/E估值（倍）

财务表现预测

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

主要财务比率

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：看好

风险提示

• 产能爬坡不及预期
• 汇率大幅波动风险

附注

• 分析师：史凡可
• 执业证书号：S1230520080008
• 研究助理：曹馨茗
• 资料来源：浙商证券研究所
• 报告日期：2026年02月27日