建材行业2022年报及2023一季报业绩综述：盈利拐点显现，基本面有望延续修复-20230510-招商证券-37页_1mb

建材行业2022年报及2023一季报业绩总结

核心内容概述

2022年建材行业整体经营承压，收入和利润均出现下滑，其中归母净利润同比增速为-46.31%，显著低于营收增速-12.79%。主要原因为原材料和能源成本高企，以及部分地产链条企业存在大额计提减值。然而，随着2022Q4开始，营收和净利拐点显现，行业盈利能力逐步修复。2023Q1，建材行业净利率进一步改善，显示出基本面修复的积极信号。

主要观点

• 行业整体表现：2022年建材行业营收和利润均承压，但2022Q4开始营收拐点显现，2023Q1净利拐点出现，盈利修复趋势明显。
• 水泥行业：2022年水泥板块营收和净利均大幅下滑，但2023Q1部分龙头企业收入有所改善，利润承压。错峰生产延迟有助于维持供需紧平衡，水泥价格下行空间有限。
• 玻璃行业：2022年玻璃板块收入略有增长，但利润承压。2023Q1玻璃企业收入改善，净利率修复。竣工需求回暖和成本压力缓解是盈利回升的主要因素。
• 玻纤行业：库存持续去化，价格触底，非建筑需求增长成为新亮点，特别是新能源、电子电器等领域。
• 消费建材行业：2022年消费建材收入普遍下滑，但建筑涂料板块表现亮眼，净利润大幅增长。消费建材板块经营质量逐步改善，渠道优化和风险控制是关键。
• 投资建议：重点推荐消费建材子赛道龙头企业，如伟星新材、箭牌家居、东方雨虹等，同时关注玻纤龙头中国巨石。

关键信息

一、建材行业

• 营收和利润：2022年建材行业营收同比-12.79%，归母净利润同比-46.31%，净利率降至6.92%。
• 费用率：销售期间费用率同比+0.83 pct至9.65%，反映需求疲软和规模效应减弱。
• 经营性现金流：经营性现金流净额/营业收入同比-5.29 pct至9.72%。
• 应收账款周转率：同比-3.03次至5.78次。
• 杠杆率：行业负债权益比同比+0.02至1.11。

二、水泥行业

• 营收和利润：2022年水泥板块营收同比-18%，归母净利润同比-61%。
• 需求端：2022年水泥需求疲软，2023Q1有所修复，但整体仍面临压力。
• 供给端：错峰生产时间延长，有助于维持供需紧平衡。
• 成本端：水泥煤炭价差同比-10.99%，支撑价格下行空间有限。
• 预期：水泥需求回暖预计在“金九银十”期间，需关注房地产和基建项目开工情况。

三、玻璃行业

• 营收和利润：2022年玻璃板块营收同比+2%，归母净利润同比-51%。
• 产量：2022年全国平板玻璃产量为10.13亿重量箱，同比下降3.7%。
• 库存和价格：2023Q1玻璃库存持续回落，价格企稳回升。
• 成本压力：玻璃价格处于底部，毛利率同比下滑至19.65%。
• 盈利预期：竣工需求改善和成本压力缓解有望推动玻璃行业盈利底部回升。

四、玻纤行业

• 营收和利润：2022年玻纤板块营收增速降至5.25%，归母净利润增速降至7.11%。
• 价格走势：粗纱和电子纱价格触底，2023Q1电子纱价格有所回升。
• 库存变化：2022年库存上升，2023M2以来有所下降。
• 需求结构：非建筑需求占比提升，新能源、风电、汽车等新兴领域成为增长点。

五、消费建材行业

• 收入和利润：2022年消费建材收入普遍下滑，仅建筑涂料实现净利润增长。
• 板块表现：
  • 建筑涂料：营收同比-10.52%，净利润同比+145.30%。
  • 管材：营收同比-5.02%，净利润同比-23.44%。
  • 石膏板：营收同比-5.49%，净利润同比-10.71%。
  • 陶瓷：营收同比-15.04%，净利润同比-163.76%。
• 趋势：2023Q1消费建材收入和利润均有所改善，多数板块实现扭亏为盈。

重点公司财务指标

风险提示

• 地产和基建投资增速下滑
• 销量、价格不及预期
• 原材料和燃料价格大幅上涨
• 应收账款回收不及时

结论

建材行业在2022年面临需求走弱、成本高企和减值计提等多重压力，但随着2022Q4和2023Q1的盈利修复，行业基本面有望延续改善。水泥、玻璃和玻纤板块均显示出一定的复苏迹象，消费建材板块通过渠道优化和经营质量提升逐步改善。投资建议关注龙头企业，如伟星新材、箭牌家居、东方雨虹等，同时关注玻纤龙头中国巨石。风险提示主要集中在地产和基建投资、原材料价格波动及应收账款回收等方面。