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疫情抑制需求 政策扰动减产 调整震荡

核心内容

本报告分析了2021年8月钢铁及铁矿石市场的运行情况，指出当前市场处于震荡调整阶段，主要受疫情抑制下游需求、政策调控减产预期以及供需结构变化等多重因素影响。钢材价格整体呈现震荡走势，铁矿石则偏弱运行，市场对远月合约的布局有所增加。

主要观点

1. 钢材价格震荡：

   • 螺纹钢10合约运行区间为[5000, 5500]，热卷10合约运行区间为[5450, 5950]。
   • 当前钢材价格处于下行空间，现货与期货价格同步震荡。
   • 虽然限产政策对钢厂生产造成影响，但部分钢厂因利润较高开始恢复生产，尤其是热轧产线。
   • 成材利润空间仍然巨大，但市场对钢材价格的调整预期增强。

2. 铁矿石价格偏弱：

   • 铁矿01合约震荡偏弱，运行区间为[750, 950]。
   • 供给端发运量减少，但到港量回升，港口库存持续累库，导致铁矿基本面转弱。
   • 市场提前移仓换月至1月合约，做空钢厂利润逻辑成为主流。
   • 铁矿自身基本面偏弱，但钢厂补库需求存在，9-1正套机会逐步显现。

3. 政策与市场影响：

   • 政策层面，政治局会议强调纠正运动式“减碳”，意味着供应端快速收缩可能有所缓解。
   • 疫情多点爆发对下游需求和钢厂生产造成双重抑制，导致市场情绪偏弱。
   • 出口方面，钢材出口量同比上升，但冷系产品受退税取消影响较大，而韩国、日本订单趋于饱和，提产空间有限。

4. 市场逻辑与策略建议：

   • 当前市场处于回调整理阶段，盘面利润空间小幅降低，策略上以观望为主。
   • 铁矿石市场逻辑以做空钢厂利润为主，关注后续铁矿石到港及需求变化。
   • 制造业PMI指数仍处于低迷期，后续发力机会或在海外疫情二次爆发后显现。

关键信息

一、重点数据与动态

1. 出口数据：

   • 2021年7月我国出口钢材566.9万吨，同比增长35.6%；1-7月累计出口钢材4305.1万吨，同比增长30.9%。
   • 进口钢材104.9万吨，同比下降51.4%；1-7月累计进口钢材839.7万吨，同比下降15.6%。
   • 7月进口铁矿砂及其精矿8850.6万吨，同比下降21.4%；1-7月累计进口64902.5万吨，同比下降1.5%。
   • 7月进口煤及褐煤3017.8万吨，同比增长15.6%；1-7月累计进口16973.8万吨，同比下降15.0%。

2. 政策动态：

   • 河北普阳钢铁与邢钢完成股权重组，重组后将继续坚持特钢发展道路。
   • 山东钢铁股份有限公司将进行战略重组，涉及股份无偿划转。
   • 国家发展改革委部署保供稳价工作，要求加强市场价格监测与监管。

3. 市场表现：

   • 螺纹钢价格周内小幅下跌，热卷价格也呈现下行趋势。
   • 铁矿石价格大幅回落，焦炭期价在周三后回升，现货波动明显。
   • 钢厂开工率处于中低位，部分钢厂因利润恢复而提高生产。

二、供需与逻辑分析

1. 供给端：

   • 铁矿发运量回暖，但到港量下降，港口库存持续累库。
   • 钢厂铁水产量持续减弱，但政策风向变化后，钢厂补库需求出现。

2. 需求端：

   • 疫情抑制了下游需求，基建项目进度受阻。
   • 期房交付高峰即将到来，竣工端表现良好。
   • 制造业PMI指数低迷，未来可能受益于海外疫情二次爆发。

3. 逻辑驱动：

   • 疫情抑制需求，政策减产预期增强。
   • 铁矿石市场形成做空钢厂利润逻辑，市场提前移仓换月至远月合约。
   • 钢厂利润高位，但市场调整预期明显。

后期关注点

1. 铁矿石到港量及库存变化；
2. 制造业出口走势及海外疫情发展；
3. 成材需求走势及政策风向变化。

风险提示

1. 疫情可能进一步抑制生产和需求；
2. 铁矿发运到港无法如期回升；
3. 政策对全面限产的纠正可能影响市场预期。

投资建议

• 短期内钢材价格仍处震荡区间，策略以观望为主；
• 铁矿石市场做空逻辑占据主导，关注9-1正套机会；
• 需密切关注政策调整、疫情发展及海外需求变化。

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