20180827-华泰证券-石油化工行业周报（第三十四周）_16页_1mb

化工行业周报（第三十四周）总结

核心内容概述

本周化工行业总体保持景气高位震荡，盈利中枢有望持续抬升。短期下游需求逐步进入淡季，但中期农化、纺织等细分领域需求相对刚性。供给端新增产能释放趋缓，存量产能受环保约束，尤其是染料、农药、橡胶助剂等子行业。油价维持强势，有利于化工品整体价格趋势。长期来看，化工行业将走向集中和一体化，龙头企业市场份额有望持续提升。

主要观点

1. 需求端

   • 短期化工品下游逐步进入淡季。
   • 中期化工品内需（尤其是地产链条）存在下行压力，但农化、纺织等细分领域需求相对刚性。
   • 外需不确定性加速电子化学品、新材料等化工品进口替代进程。

2. 供给端

   • 行业新增产能释放趋缓，部分子行业未来2-3年几无新增产能。
   • 存量产能受环保政策约束，尤其是山东、苏北及长江经济带地区，推动化工企业退城进园。
   • 染料、农药、橡胶助剂等子行业受影响较大，供给端收缩及价格上涨可期。

3. 油价

   • 国际油价强势反弹，WTI期货上涨4.3%至68.72美元/桶，Brent期货上涨5.6%至75.82美元/桶。
   • 油价维持强势，有利于化工品整体价格趋势。

4. 市场层面

   • 化工龙头企业Q2业绩环比趋势良好，市场风险偏好回升，有利于大宗产品价格及周期股市场预期的修复。
   • 2018Q2化工板块机构整体持仓比例仍处于历史相对低位。

关键信息

• 行业评级：基础化工、石油化工均维持“增持”。
• 重点公司及动态：
  • 环保主线：浙江龙盛、扬农化工、阳谷华泰。
  • 成长主线：飞凯材料、国瓷材料、利安隆、光威复材。
  • 民营炼化：恒逸石化、荣盛石化、恒力股份、桐昆股份。
  • 行业龙头：万华化学、华鲁恒升。
• 一周涨幅前十公司：包括兴化股份、青松股份、*ST尤夫、*ST宜化、建新股份、晶瑞股份、*ST双环、中石科技、*ST准油、海利尔。
• 一周跌幅前十公司：包括商赢环球、美都能源、ST河化、阳谷华泰、金能科技、集泰股份、赞宇科技、艾艾精工、彤程新材、百利科技。

重点产品价格回顾

价格上涨产品

1. 国际油价强势反弹：WTI和Brent期货分别上涨4.3%和5.6%。
2. PTA-涤纶产业链：PTA华东价格上涨8.4%，聚酯切片瓶级/纤维级分别上涨2.4%和5.6%。
3. 环氧丙烷：华东价格上涨2.0%，带动聚醚价格上涨。
4. 尿素及三聚氰铵：尿素价格上涨，三聚氰胺价格上涨4.9%。

价格下跌产品

1. 硫酸：价格下跌28.8%。
2. PVA：价格下跌21.3%。
3. 醋酸乙烯：价格下跌6.7%。
4. 硝酸：价格下跌6.6%。
5. 聚丙烯酰胺：价格下跌6.5%。

二级市场表现

• 上证综指上涨2.27%，深证成指上涨1.53%，沪深300指数上涨2.96%，创业板指上涨1.10%。
• 基础化工指数上涨0.12%，石油石化指数上涨2.73%。
• 化工板块中，炼油、油品仓储及销售、农药涨幅居前，日用化学品、锦纶、炭黑跌幅居前。

重点公司概览

• 万华化学：2018H1净利增43%，目标价58.08~65.34元。
• 浙江龙盛：2018H1净利预增120%-140%，目标价12.91~14.72元。
• 飞凯材料：2018H1净利增542.4%，目标价23.25~25.50元。
• 扬农化工：2018H1净利增122%，目标价58.14~64.60元。
• 华鲁恒升：2018H1净利增208%，目标价20.35~24.05元。
• 利安隆：2018H1净利增50%，目标价28.60~30.80元。
• 恒力股份：2018H1净利增133%，目标价17.25~18.75元。
• 阳谷华泰：2018H1净利增172%，目标价14.22~15.64元。
• 东华能源：2018H1净利增42.5%，目标价10.45~11.40元。
• 金发科技：2018H1净利预增42%-50%，目标价6.51~7.44元。
• 卫星石化：2018H1净利降32.5%，目标价11.28~13.16元。
• 长青股份：2018H1净利增43%，目标价12.61~14.55元。
• 桐昆股份：2018H1净利增119.3%，目标价21.56~24.64元。
• 强力新材：拟收购格林感光10%股权，目标价29.70~31.68元。
• 光威复材：2018H1净利增40%，目标价46.56~48.50元。
• 国瓷材料：2018H1预增137%-152%，目标价24.05~27.30元。
• 巨化股份：2018H1净利增101%，目标价9.10~10.40元。
• 荣盛石化：2018H1净利扣非后增24%，目标价11.73~13.26元。

行业动态

1. 亨斯迈将在越南开设聚氨酯工厂：将为聚氨酯和先进材料业务提供服务，包括制造、研发、仓储和配送。
2. 中海壳牌 SMPO/POD 扩建项目开工：将新建六套装置，包括乙苯、苯乙烯、环氧丙烷等，提升下游原料供应。
3. 山东启动省级环保督查：计划关闭20%以上的化工企业，推动行业整合。
4. 爱利思达在巴西推出多种新除草剂：用于玉米和大豆田，提升产品竞争力。
5. 宜昌化企搬迁项目集中开工：涵盖化工新材料、锂电新能源等领域，投资54亿元。
6. 美国将出售1100万桶低硫原油：旨在缓冲对伊朗制裁的影响。
7. 利安德巴塞尔完成对舒尔曼的收购：扩大在汽车、建筑、电子等终端市场的份额。
8. 欧盟批准啶虫脒、氯氟菊酯、氟唑菌苯胺登记：有效期分别为7年、10年和10年。
9. 10万吨超高功率石墨电极项目落户兰州：宝钢化工与方大炭素合资建设。
10. 新安集团与德国赢创签约：共建8000吨气相二氧化硅项目，推动新材料发展。
11. 欧盟公布低风险农药活性成分清单：不再续登咪唑菌酮杀菌剂。
12. 鸿达兴业发布2018年半年度报告：涉及财务、监事会决议、董事会决议等。
13. 恒逸石化解除部分股权质押：影响公司融资结构和市场信心。
14. 东华能源召开第三次临时股东大会：涉及公司治理和业务发展。
15. 巨化股份发布多项公告：包括监事会决议、半年度报告、募集资金使用等。

风险提示

• 油价大幅波动风险。
• 下游需求不达预期风险。

投资主线

1. 电子化学品、新材料：细分子行业龙头业绩持续增长，贸易摩擦加速国产替代。
2. 环保影响：苏北环保力度超预期，夏季高温导致化工装置事故高发，相关化工品供给收缩及价格上涨可期。
3. 民营炼化：受益油价强势，下游需求相对刚性，建议关注恒力股份、桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化等。
4. 低估值细分领域龙头：通过存量业务优化和新品类扩张，长期市场份额有望不断提升，如万华化学、华鲁恒升等。