20240729-长江期货-棉纺产业周报_国内消费疲弱_期价震荡下行_20页_3mb

长江期货棉纺产业周报总结（2024年7月29日）

机构与团队信息：
长江期货股份有限公司，持证机构，棉纺研究团队成员包括洪润霞（F0260331）、黄尚海（F0270997）、钟舟（F3059360）、顾振翔（F3033495）。

总体观点

2024新年度，全球棉花供应预期增长，库存连续三年处于高位水平，而需求饱和增长乏力，供应相对宽松。国内外价差明显，内棉缺乏优势面临较大压力。预计进口棉量巨大，可能达到309万吨，导致国内供应宽松，下游纺织企业亏损，开机率下降，纱线和坯布库存累积缓慢。7月至10月是棉花关键生长期，需关注美国与新疆产区天气变化；8月前后是纺织旺季转换期，美国服装批发库存顺利去化后或有阶段性采购动力。贸易政策因美国大选存在不确定性。

核心判断： 全球供应充足，下游消费需求疲软，棉价震荡下行，关注天气变化和阶段性需求反弹机会。底部支撑位13000，压力位16000。

策略建议：

• 加工企业对库存进行风险对冲；
• 纺织用棉企业在低估值时适当采购，并购入看跌期权对冲风险；
• 投机者建议逢高做空。

风险因素：

• 欧美消费萎缩超预期、国内消费恢复不及预期；
• 经济严重下滑；
• 产区天气异常。

市场回顾与数据

• 价格走势： 本周国内外花纱价格继续下行，下游需求边际走弱，郑棉大跌，纱线与坯布库存持续累积。
• 政策动态： 中国央行调整逆回购利率，六大行下调存款利率，超长期特别国债资金用于设备更新，美国及欧元区PMI数据及综合指数表明经济形势低迷。
• 全球供需： 23/24年度全球产消基本平稳，库存小幅下降；24/25年度全球总产高企，需求小幅增长，贸易量略有下降，期末库存预计小幅减少。
• 国内情况： 进口棉预期上调，国内供应紧张略有缓解，6月棉纱产量和布产量有环比增长，但机电出口情况复杂。
• 库存与开机率： 全国工商业库存总量上升，6月末相比上月末下降但同比增长；开机率持续下滑，企业进入高温放假；工业库存小幅去化，主要靠低价抛货。
• 基差与价差： 棉花内外价差扩大，至今内外棉价差扩大1694元；棉纱内外价差倒挂，内外棉纱价差为-926元。
• 市场情绪： CFTC持仓数据显示非商业持仓净多单减少，基金持仓净多单下滑，反映市场空头力量增强。
• 气候影响： 美棉主产区部分地区降雨增多，可能引发洪涝；中国新疆部分地区降水，同时可能面临干旱风险。
• 机电商誉与运作能力: 虽然专业，但面对当前市场并不乐观。

市场展望

全球供需结构仍然倾向于宽松，下游需求疲软，棉价维持震荡下行趋势。短期关注天气变化，中长期则需关注经济形势、订单需求以及政策变动。建议风险对冲提防周期波动。