20231218-长江期货-棉纺产业周报_期价反弹高度受限_20页_3mb

长江期货棉纺产业周报（2023-12-18）

整体观点：2023年12月18日周报

宏观与需求

宏观节奏：国内经济复苏与海外远期衰退预期交织。
需求状况：下游成品库存持续累积，消费偏弱，纺纱企业严重亏损，需经历去库周期。预计棉价在12-1月期会期现回归、反弹，但套保压力位15500元以上限制高度，远期或震荡偏弱。

产业链库存

花纱行情：震荡上行；下游备货积极，织厂库存下降。
产业链PMI：2023年11月为30.18%，创历史低点；生产、开机率大幅回落，棉花库存下降，棉纱工业库存上升。

全球供需平衡（USDA数据）

22/23年度：全球产量2539万吨，消费2428万吨，期末库存1803万吨。
23/24年度：预计产量2458万吨，消费2476万吨，期末库存增加至1794万吨。

国内供需情况

供应消费：国内产量上调，进口预计保持高位，库存预计到549万吨。
供需差异：库存持续累积，工商业库存同比大幅增加。纱厂开机率低，亏损仍严重。

基差与进口代差

内外差价：短线缩小；内外棉纱价差倒挂，进口棉挑战本地资源。
基差动态：郑棉仓单增加，内外资源价差均处收缩。

风险因素

需求端：需求恢复不及预期。
国际端：宏观环境不确定性。

策略建议

加工企业：套保棉花库存。
纺织用棉：观望。
投机客：逢高空头操作。

局部与产地动态

美棉出口：陆地棉签约大幅下降，装运略有增长。
天气因素：得州降水缓解干旱，孟菲斯地区仍面临旱情。
新疆天气：气温骤降，冬季用电及交通风险提示。
库存压力：顺差及仓单增加，基金净多持仓上升。

结语与免责声明

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