20230911-长江期货-棉纺产业周报_期价承压下行_下方空间有限_22页_3mb

长江期货棉纺产业周报总结（2023年9月）

整体观点与趋势

• 宏观经济：美国非制造业PMI超预期，欧洲经济放缓压力增加，国内经济复苏乏力，宏观节奏呈现“内强外弱”格局。
• 价格走势：棉价承压下行，下方空间有限。如果海外衰退明显，存在进一步走弱可能。
• 关键变量：关注国内加量抛储、内外天气、新花上市预期及旺季需求变化。

主要发现与关键数据

宏观与需求

• 国内需求：服装出口环比小幅增加（+2.75%），纺织品出口持续下滑（同比-10.05%），但降幅有所收窄。
• 国外需求：美国制造业PMI超预期，但欧洲制造业PMI跌至30个月低点（47.9），需求恢复不明朗。
• 大宗商品数据：中国8月进出口额同比下降25%，贸易顺差大幅收窄，外贸恢复压力较大。

价格与基差

• 棉花：基差扩大，内外棉价差995元，较上周扩大192元。储备棉成交率为100%，但成交均价上涨后，购销压力仍存。
• 棉纱：棉纱基差扩大至1900元；内外棉纱价差缩至-790元（倒挂），国内棉纱价格仍然偏强。

供需与库存

• 中国供需：USDA下调2023/24年度进口预测（至135万吨），上调国内消费（至809万吨）。国内期末库存环比减少，同比下降明显。
• 全球供需：全球期末库存同比下降27%，产量收缩，消费回升，预计2024/25年度全球供应量大幅下滑。
• 国内库存：纺织企业工业库存同比下降，整体维持偏低水平，云南、新疆等地加工量上升。

供应与种植

• 印度：截至9月1日，印度新棉种植面积累计达18448万亩（同比缩减），南部减少最为明显。
• 巴西：马托格罗索州采摘进度达90%，同比落后7个百分点。
• 美国：得州棉铃发育加快，但高温天气或限制棉铃质量，全美棉株优良率已降至31%。

操作建议

• 加工企业：当前市场偏弱，建议暂时观望。
• 纺织用棉企业：积极布局期货套保锁定成本。
• 投机者：逢低做多，关注21300元/吨支撑位。

风险因素

• 需求持续性不及预期（订单数据下滑）。
• 海外地缘冲突与政策风险，如美国加息、通胀走高的可能性。
• 产量下滑风险（如美国干旱扩散、印度播种面积缩减）。
• 天气与国内抛储节奏不确定性。

总结以上信息，当前市场处于震荡下行，但下方空间有限。关键点在于交易国内抛储政策执行与印度巴西竞争增产预期，下个关注重点在金九银十旺季需求兑现情况与USDA下月供需报告变动。