20230220-兴证期货-有色金属周度报告_海外通胀韧劲较强_铜价或延续震荡_12页_4mb

兴证期货研发中心铜市场周报总结

核心内容

本报告由兴证期货研发中心有色研究团队林玲撰写，发布于2023年2月20日。报告主要分析了近期铜市场的行情回顾、供应与需求情况、宏观政策影响以及市场资金情绪等，为投资者提供市场分析与策略建议。

行情回顾

• 国内铜价：上周沪铜主力合约震荡反弹，周涨幅为0.67%，上周五收于68880元/吨。现货价格较上周有所上涨，但现货贴水有所收窄。
• 现货升贴水：SMM1#电解铜现货价较上周上涨0.99%，现货升贴水从-65元/吨回升至-55元/吨。
• 精废铜价差：较上周上涨15.80%，达到1646.72元/吨。
• 海外铜价：伦铜电3收盘价上涨1.72%，达到9009美元/吨。LME现货升贴水从-28.74美元/吨降至-37.25美元/吨，显示市场对铜的贴水扩大。
• 沪伦比值：小幅上涨至7.71，表明人民币对美元汇率略有升值。
• 进口盈亏：电解铜现货进口盈亏从-525.41元/吨降至-633.84元/吨，显示进口成本上升。

供应情况

• 进口铜精矿指数：截至2月17日，SMM进口铜精矿指数为78.23美元/吨，较上期下降1.15美元/吨。
• 港口库存：五港铜精矿库存减少4.3万吨，降至77.3万吨。
• 港口封锁解除：鲁Matarani港口封锁解除，Cerro Verde铜矿成功发运。Antapaccy与Las Bambas铜矿共用的运矿道路堵点解除，但其他社区道路仍存在堵点。
• TC报价：贸易商对冶炼厂的一季度至二季度装运远洋干净矿报盘可达70美元高位，市场报盘相对充足，预计二季度TC将有所回升。
• 国内粗铜加工费：较上周有所下降，显示加工成本压力。
• 再生铜吞吐量：华东再生铜周度吞吐量有所上升，显示再生铜供应有所增加。

需求端分析

• 精铜杆企业开工率：上周国内主要精铜杆企业周度开工率为61.85%，较上周回落0.66个百分点，显示需求未明显回暖。
• 再生铜制杆企业开工率：较上周上涨15.67个百分点，达到66.39%，显示再生铜需求有所恢复。
• 终端需求：民用工程类订单有所回升，但整体增量有限，房地产相关利好政策尚未有效传导至终端。
• 新能源需求：光伏、风电等下游订单有所增长，但占铜消费权重不高，难以成为拉动铜消费的主要力量。

库存情况

• 国内库存：截至2月17日，SMM电解铜社会库存环比增加0.91万吨，达到32.54万吨。节后累库幅度略高于去年同期，库存已连续8周累库。
• LME库存：LME总库存环比增加1725吨，达到64825吨。
• COMEX库存：COMEX铜库存环比减少1825吨，降至22332吨。
• 上海保税区库存：较上周增加15900吨，达到164200吨。
• SHFE库存：SHFE电解铜库存环比增加，显示国内铜库存持续累积。

宏观资讯

• 美国经济数据：1月CPI年率录得6.4%，超出预期，显示通胀顽固。PPI月率环比增长0.7%，创6月份以来最大涨幅，表明通胀压力仍存。
• 美联储政策：美联储继续维持加息预期，预计在3月和5月各加息25个基点。部分官员表示可能需要将利率提高到高于当前预期的水平。
• 欧洲央行政策：欧洲央行计划在3月加息50个基点，并将利率维持在限制性水平，以确保通胀回归至2%的目标。
• 中日减持美债：中国和日本均减持美债，显示对美国经济前景的担忧。
• 其他央行：英国央行预计加息步伐将放缓，交易员预期其峰值利率在4.5%以下。里士满联储主席释放偏鸽信号，表示需要更多加息来控制通胀。

资金情绪

• SHFE铜合约持仓：持仓量与铜价走势相对平稳，显示市场参与者对铜价走势持观望态度。
• LME铜合约基金净多持仓：基金净多持仓与铜价走势保持一致，显示市场资金对铜价的看涨情绪。
• COMEX铜合约非商业净多持仓：非商业净多持仓与铜价走势一致，显示投机资金对铜价的看涨预期。

策略建议

• 短期策略：建议市场参与者保持观望态度，关注3月需求预期兑现情况。

风险提示

• 欧美实体经济恢复超预期：可能导致铜需求上升，影响价格走势。
• 美联储加息不及预期：可能影响铜价走势。
• 国内经济房地产复苏超预期：可能带动铜需求上升，影响价格走势。

总结

整体来看，铜市场在供应端有所缓解，但需求端恢复仍较为缓慢。国内库存持续累库，显示市场对铜的需求尚未完全恢复。宏观层面，美国经济数据超预期，美联储继续加息，显示通胀压力仍存。欧洲央行也计划继续加息，以确保通胀回归至目标水平。中日减持美债，显示对美国经济前景的担忧。市场资金情绪整体偏稳，显示参与者对铜价走势持观望态度。预计短期铜价将维持区间震荡，关注3月需求预期兑现情况。