20230220-金源期货-铜周报_下游需求改善_铜价震荡偏强_7页_818kb

2023年2月20日铜价分析总结

核心内容

2023年2月17日，铜价整体呈震荡偏强走势，沪伦比价微跌至7.65。国内铜价略强于国际铜价，显示市场对国内需求改善的预期增强。随着元宵节后下游企业复工复产加快，需求持续改善，现货市场成交有所好转。同时，贸易长单开始交付，进口窗口关闭，冶炼厂检修等因素导致流通货源偏紧，现货贴水或将收窄转为升水状态。

主要观点

• 铜价走势：上周铜价震荡偏强，内盘略强于外盘。
• 需求改善：国内下游企业复工复产加速，稳增长政策推动需求回升。
• 库存变化：全球铜库存维持在低位，LME、COMEX库存持续下降，而SHFE和保税区库存有所增加，但累库节奏放缓。
• 供应扰动：秘鲁铜矿供应扰动仍在持续，南美铜矿供应紧张，海外铜库存持续走低。
• 宏观因素：美国通胀数据超预期，强化美联储加息预期；中国央行超额续作MLF，市场对降息预期有所升温。
• 策略建议：建议逢低做多，关注需求复苏和低库存对铜价的支撑。

关键信息

交易数据

市场分析及展望

• 铜价走势：震荡偏强，现货贴水可能转为升水。
• 库存情况：全球铜库存维持低位，国内库存增加但节奏放缓。
• 供需变化：南美铜矿供应扰动持续，国内需求改善，供需边际好转。
• 宏观预期：美国通胀数据超预期，支持加息预期；中国央行MLF操作释放流动性，市场对降息预期升温。
• 未来展望：预计国内需求改善将加速，铜价后市依然看好。

行业要闻

1. 智利铜矿投资加码：嘉能可、必和必拓等公司加大智利铜矿投资，以确保铜的持续生产。
2. 智利铜产量预测：2025年智利铜产量将突破600万吨，但增长放缓，部分矿山项目因疫情未推进。
3. 印尼铜矿暂时停产：由于强降水，印尼自由港公司暂停Grasberg铜矿部分生产，影响一季度铜产量。
4. 中国铜板带开工率下降：2023年1月开工率仅为53.67%，低于预期，受春节假期提前及经济下行周期影响。

图表说明

• 图表1：沪铜与LME铜价走势
• 图表2：沪铜跨期价差走势
• 图表3：全球三大交易所库存
• 图表4：上海交易所和保税区库存
• 图表5：LME库存和注册仓单
• 图表6：COMEX库存和注册仓单
• 图表7：沪铜基差走势
• 图表8：精废铜价差走势
• 图表9：上海有色铜现货升贴水走势
• 图表10：LME铜升贴水走势
• 图表11：铜内外盘比价走势
• 图表12：铜进口盈亏走势
• 图表13：COMEX铜非商业性净多头占比
• 图表14：LME铜投资资金净持仓变化

风险因素

• 国内需求复苏不及预期：若国内经济复苏不及预期，可能对铜价形成压力。
• 海外供应扰动持续：秘鲁、印尼等地铜矿供应问题可能继续影响全球铜市场。

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