20170717-西南证券-期权周报_波动率持续上涨_期权成交量攀升_12页_1mb

上证50ETF与期权市场周总结

核心内容概述

本报告总结了上证50ETF及期权在最近一周的交易情况、波动率变化及策略推荐，旨在为投资者提供市场分析和操作建议。

主要观点与关键信息

1. 现货交易情况

• 上证50ETF上涨4.06%，走势强于大盘，收盘价为2.665元。
• 日均成交量为3.03亿份，较前一周增长35.64%。
• 基金份额为112.21亿份，较前一周下降2.22%。

2. 期权交易情况

• 上证50ETF期权周成交量为5,333,182张，日均成交量较前一周增长59.23%。
• 认购期权成交量为3,113,055张，认沽期权成交量为2,220,127张。
• 持仓量为1,699,010张，较前一周增长5.32%。
• 成交量P/C均值为0.71，较前一周下降3.69%；持仓量P/C为1.29，较前一周增长24.92%；成交额P/C为0.33，较前一周下降36.27%。
• 市场投资者情绪偏乐观，主要体现在成交量和成交额P/C的下降。
• 周涨幅榜前五均为认购期权，周跌幅榜前五均为认沽期权。
• 34张认购期权上涨，平均涨幅为202.77%；无认购期权下跌。
• 2张认沽期权上涨，加权平均涨幅为2.62%；32张认沽期权下跌，加权平均跌幅为71.16%。
• 7月平值期权“50ETF购7月2.65”涨幅达305.00%，而“50ETF沽7月2.65”跌幅达76.48%。

3. 波动率分析

3.1 现货波动率

• 各期历史波动率均上涨，一周、两周、一月、两月、三月和半年历史波动率分别为9.90%、13.79%、12.20%、13.50%、12.09%、10.45%。
• 一周历史波动率上涨14.39%，两周上涨11.57%，一月上涨12.16%，两月上涨13.44%，三月上涨11.72%，半年上涨10.09%。
• 当前波动率水平整体处于中等偏低范围，远低于历史水平，尤其是半年波动率处于2005年以来的10%分位数以下。

3.2 期权隐含波动率

• 所有期权隐含波动率（西证波动率指数）为14.64%，较前一周上涨11.78%。
• 上交所iVIX为15.76%，较前一周上涨13.54%。
• 认购期权隐含波动率为11.01%，较前一周上涨9.87%；认沽期权隐含波动率为18.27%，较前一周上涨12.96%。
• 认购期权隐含波动率低于认沽期权，价差为7.26%，较前一周上升17.99%。
• 认购期权隐含波动率呈现“半笑”形态，认沽期权则呈现“微笑”形态。
• 波动率期限结构总体呈现“近低远高”特征，但次月合约波动率仍然偏低，市场预期远月波动率将上升。

4. 策略推荐

• 宽跨式期权空头：卖出“50ETF购7月2.75”（10000953.SH）和“50ETF沽7月2.60”（10000920.SH），组合权利金收入149元，适用于未来标的价格盘整的情况。
• 日历价差：买入“50ETF购8月2.65”，卖出“50ETF购7月2.65”，适用于近月合约到期前1-2周，从时间价值减少中获利。

风险提示

• 本报告的策略基于对上证50指数走势的判断，具体操作中的标的资产和期权资产价格以及合约杠杆率将影响组合收益。
• 投资者应自行判断是否采用本报告内容并承担相应风险。

重要声明

• 本报告数据来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解。
• 本报告仅供本公司客户使用，不构成出售或购买证券的要约或邀请。
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分析师信息

• 分析师：李佳颖

• 执业证号：S1250513090001

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• 邮箱：lijy@swsc.com.cn

• 联系人：邓雯函

• 电话：023-67507084

• 邮箱：dyh@swsc.com.cn

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下