20250518-华龙期货-贵金属周报_中美达成一致削减双边关税暂停贸易战_黄金当周大跌超4__8页_910kb

研究报告核心内容总结：

1. 中美贸易关系改善对贵金属市场产生显著影响。2025年5月，双方达成削减对等关税协议，暂停贸易战，导致黄金价格当周跌幅达4.15%（下跌1387美元），收于32053美元/盎司；白银亦下跌3.44%（1148美元），收报32180美元/盎司。该协议表明双方致力于缓和贸易紧张局势，促使投资者转向风险资产，削弱黄金的避险属性。

2. 美国4月通胀数据持续回落，核心CPI同比上涨2.8%（2021年3月以来最低），环比上涨0.2%（低于预期0.3%）。尽管通胀下降，但市场担忧关税政策可能在6-7月通过供应链影响推高物价，导致美联储降息预期降温。芝商所数据显示，6月维持利率不变概率超80%，7月降息概率不足四成，降息空间收窄。

3. 技术分析指出，黄金短期受贸易协议利空冲击，但中长期在美元体系信用受质疑及去美元化趋势下仍具避险价值。白银则呈现短期震荡格局，缺乏明确方向性。

4. CFTC持仓数据显示，黄金非商业净多仓减少1288张至161209张，SPDR黄金ETF持仓量下降193吨至91873吨；白银非商业净多仓减少1498张至47754张，iShares白银ETF持仓量减少约106吨。数据显示机构投资者对贵金属的多头头寸有所缩减，需关注ETF资金流向对牛市的支撑作用。

5. 下周重点事件包括：中国4月全社会用电量数据、美联储官员讲话、澳洲联储利率决议、美国5月制造业与服务业PMI初值、欧洲央行会议纪要等，可能进一步影响市场情绪与政策预期。

6. 操作建议方面，短期黄金需观察利空情绪是否见底，中长期维持看涨观点；白银短期方向不明，建议谨慎观望。报告强调所有分析基于公开信息，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。