生猪2024年度投资策略：供应充裕，成本下移，区间震荡-20231218-招商期货-21页_1012kb

2024年生猪期货投资策略总结

当前市场状况

• 供需关系：能繁母猪存栏4210万头，环比下降0.7%、同比增长3.9%，虽略有去化但仍高于正常保有量，短期供应充裕；出栏体重下降但猪肉产量增加，养殖成本同比下降，构成价格下限支撑。
• 价格表现：2023年生猪价格长期处于成本线以下，呈现负基差与负价差；2303、2305等合约价格逐波回落，市场对旺季需求预期持续落空。

未来展望

• 短期趋势：2024年一季度能繁母猪产能高基数叠加春节后需求淡季，或引发“供增需弱”局面，猪价可能跌破13-14元/公斤；长期成本支撑下移，预计底部有所抬升。
• 中长期震荡区间：在供需结构调整与去产能背景下，预计猪价中长期运行区间为12-18元/公斤左右，疫情、天气等扰动可能改变区间上下限。

核心分析框架

1. 供需周期：产能阶段去化缓慢+生产效率提升→价格重心缓慢下移。
2. 成本博弈：仔猪、饲料成本下降与淘汰母猪价格低迷相互印证，产业亏损程度较前周期明显减轻。
3. 基差收敛：价格波动区间逐渐缩小，市场对价格可能性判断趋向分化，正基差出现机会可能增加。

风险提示

• 供给端：疫病、天灾等影响生猪存栏与淘汰进度；
• 需求端：消费场景恢复不及预期；
• 政策干预：收储频率与力度变化管理。

étude finale